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食品饮料行业周报（第四十九周）总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现分化，部分公司涨幅显著，而另一些公司则出现下跌。行业整体趋势向好，尤其白酒板块表现亮眼，预计春节备货旺季将带动业绩改善。分析师认为，白酒行业在消费升级和低基数效应下，业绩弹性较大，龙头酒企有望延续快速成长。同时，乳制品、啤酒和食品板块也有各自亮点，部分公司因产品升级、渠道优化和费用控制，盈利能力得到提升。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

本周观点

• 白酒趋势向好：高端酒价格保持强势，二线酒价格分化但总体表现平稳，行业即将进入春节备货旺季，酒企正积极控货稳价，预计21Q1业绩将延续中秋国庆旺季表现，叠加低基数效应，21H1业绩弹性较大。
• 重点推荐：推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等具备定价权和竞争力的酒企，同时关注洽洽食品、安井食品、中炬高新等基本面扎实、成长性好的企业。

子行业观点

1. 乳制品：疫情提升了消费者对营养健康的需求，基础白奶需求强劲，同时原料成本上涨促使龙头企业收缩费用，行业竞争格局改善。
2. 啤酒：产品升级和产能优化推动盈利能力回升，推荐重庆啤酒和青岛啤酒。
3. 食品：预期季度业绩增速环比放缓，建议关注基本面扎实、成长性较好的洽洽食品、安井食品、中炬高新等。

重点公司及动态

• 五粮液：三季度增长提速，全年目标实现可期，预计20-22年EPS分别为5.31元、6.62元、7.72元，维持“买入”评级。
• 贵州茅台：业绩稳健增长，龙头品牌价值回归，预计20-22年EPS分别为37.04元、42.65元、50.14元，维持“买入”评级。
• 洋河股份：Q3收入增速转正，基本面改善确立，预计20-22年EPS分别为5.10元、5.79元、6.49元，维持“买入”评级。
• 古井贡酒：机制改革、省内消费升级和省外扩张助力实现“双百亿”目标，预计20-22年EPS分别为4.29元、5.52元、6.53元，维持“买入”评级。
• 泸州老窖：毛利率创新高，业绩快速增长，预计20-22年EPS分别为4.17元、4.83元、5.65元，维持“买入”评级。
• 中炬高新：盈利能力提升，产品区域格局优化，预计20-22年EPS分别为1.13元、1.32元、1.52元，维持“增持”评级。
• 青岛啤酒：Q3收入稳健增长，结构高端化和费用缩减推动盈利能力提升，预计20-22年EPS分别为1.73元、2.02元、2.28元，维持“买入”评级。
• 安井食品：业绩超预期，成长性持续兑现，预计20-22年EPS分别为2.41元、3.23元、4.08元，维持“买入”评级。
• 洽洽食品：Q3营收稳健增长，净利率同比提升，预计20-22年EPS分别为1.54元、1.83元、2.15元，维持“买入”评级。
• 光明乳业：营收增长显著，费用缩减推动净利率提升，预计20-22年EPS分别为0.49元、0.57元、0.65元，维持“增持”评级。
• 妙可蓝多：Q3营收增长明显，净利率提升，预计20-22年EPS分别为0.49元、0.57元、0.65元，维持“增持”评级。
• 口子窖：Q3营收增长，净利率提升，预计20-22年EPS分别为0.49元、0.57元、0.65元，维持“增持”评级。
• 三全食品：Q3营收增长，省内外协同发力，预计20-22年EPS分别为2.25元、3.02元、3.40元，维持“增持”评级。
• 重庆啤酒：Q3营收增长，拟注入优质资产，预计20-22年EPS分别为1.22元、1.39元、1.54元，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求不达预期
• 市场竞争激烈程度超预期
• 食品安全问题

行业评级说明

• 增持：预计行业股票指数超越基准
• 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
• 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级说明

• 买入：预计股价超越基准15%以上
• 增持：预计股价超越基准5%~15%
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上
• 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

行业新闻概览

• 中国番茄酱产业博览会：将于2021年7月2日在沪举办
• 洋河市值超泸州老窖：茅台被指利益输送，重庆啤酒1.5亿财产被查封
• 山西汾酒：白酒行业将维持高景气，“汾酒速度”冲击茅五沪洋
• 低温酸奶向高端化、低线市场进发
• 食品安全调查报告：后疫情时代食品安全问题受到关注
• 汉中茶叶产值居陕西全省第一
• 啤酒业与白酒业“殊途同归”
• 中国十大领军饲料企业名单公布
• 高端酱酒供不应求，价格普涨
• 食品类案件处理情况
• 内蒙古发展民族传统奶制品产业
• 儋州酥饼检测不合格
• 国内泡菜企业“混战”
• 中澳角力变“红酒世界大战”
• “4.0时代”奶茶江湖
• “双百亿”目标推进
• 进口冷链食品追溯平台建设
• 食品企业上市潮
• 食品行业就业机会增加
• “百亿口子”战略推进
• 食品企业财务状况改善
• 重庆啤酒部分账户被冻结
• 光明乳业股东大会
• 妙可蓝多股东大会
• 口子窖回购股份进展

公司动态

• 三全食品：为控股子公司提供担保，回购股份进展
• 洽洽食品：多份公告涉及募集资金使用、审核问询函回复等
• 重庆啤酒：部分账户被冻结及商标被查封
• 光明乳业：股东大会及董事会决议公告
• 妙可蓝多：监事会会议及股东大会资料
• 口子窖：回购股份进展公告

重要声明与披露

• 本报告由华泰证券研究所制作，仅供客户使用
• 报告内容基于已公开信息，不保证准确性与完整性
• 报告观点仅为参考，不构成投资建议
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需自行判断
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总结

本周食品饮料行业表现分化，白酒板块趋势向好，预计春节备货旺季将带来业绩改善。分析师推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖等龙头酒企，同时关注乳制品、啤酒及食品板块的结构性机会。部分公司因产品升级、渠道优化和费用控制，盈利能力提升。行业面临市场需求、竞争激烈和食品安全等风险，投资者需谨慎评估。