20131209-申万宏源-保险_三部委发布_关于企业年金_职业年金个人所得税有关问题的通知_点评及中国养老体系展望-继续期待个人商业养老保险税优政策_18页_1006kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析了2013年12月6日三部委联合发布的《关于企业年金/职业年金个人所得税有关问题的通知》，并展望了中国养老保障体系的未来发展方向。报告重点讨论了企业年金、职业年金和个人商业养老保险的税收优惠政策，以及这些政策对中国保险行业的影响。

主要观点

1. 企业年金/职业年金税收递延政策

政策内容：
- 在年金缴费环节，单位支付的年金费用计入个人账户时暂不征税，个人缴费部分不超过工资基数4%的部分可从应纳税所得额中扣除。
- 在年金基金投资环节，收益分配计入个人账户时暂不征税。
- 在年金领取环节，退休领取时按“工资、薪金所得”项目征税。
政策影响：
- 税优政策推出速度超预期，旨在促进多层次养老保障体系的建立，缓解养老压力。
- 目前中国养老体系仍以基本养老保险为主，企业年金和个人商业养老保险的规模较小。
- 企业年金发展缓慢，仅覆盖不到1%的职工，主要集中在垄断行业。
未来展望：
- 报告认为，企业年金发展有限，未来将更多依赖个人商业养老保险。

2. 个人商业养老保险税收递延政策

政策期待：
- 个人养老保险税收递延政策被认为是未来推动养老保障体系的重要手段。
- 相较于企业年金，个人养老保险受众更广，能更有效缓解养老压力。
行业影响：
- 保险行业将从中受益，尤其是寿险公司，其业务重心将逐步转向年金保险。
- 税收优惠将促进保险消费方式由被动供给向主动需求转变。
国际对比：
- 美国养老体系以企业年金为主，年金保险占寿险总保费的一半以上。
- 中国更接近德国的社会保险体制，健康保险主要起补充作用，而养老保险将成为重点。

3. 商业保险在养老领域的作用

需求变化：
- 保险需求将由投资收益导向转向税收优惠和保险保障需求。
- 未来，商业保险将在养老保障中发挥更大作用。
保险行业转型：
- 寿险公司应向更广泛产业链延伸，发展年金保险业务。
- 保险行业将继续争取税收支持政策，包括消费者购买养老、健康保险产品的税收递延政策。
对保险公司价值的影响：
- 税延型养老保险预计可提升保险公司内含价值5%-10%。
- 报告推荐中国太保、中国人寿，认为其估值较低，未来增长潜力较大。

关键信息

养老保险体系结构

中国养老保险体系由三大支柱构成：基本养老保险（国家层面）、企业年金/职业年金（企业层面）、个人储蓄性养老保障（个人层面）。
企业年金和个人商业养老保险合称为私人养老金，目前占比小，发展缓慢。

中国养老保险现状

截至2013年上半年，建立了企业年金的企业仅5.9万个，占企业总数的0.4%。
参与企业年金的职工人数为1957万人，仅占基本养老保险职工的6%。
私人养老金规模较小，难以承担未来养老责任。

美国养老保险体系参考

美国养老保险体系以企业年金和个人退休账户（IRA）为主，占私人养老金的74%。
美国年金保险保费收入在1986年后超过普通寿险收入。
美国对年金保险采取税收优惠政策，鼓励个人购买年金保险。

税收递延政策影响

税延型养老保险将提升保险公司内含价值5%-10%。
报告假设中性情况下，年薪10万元以上的城镇职工每月养老保险支出700元，保险公司利润率2%，未来每年增长6%，将提升内含价值。

保险行业未来展望

寿险公司应积极发展年金保险，推动业务结构转型。
个人养老保险税收递延政策有望在2014年推出，促进保险需求增长。
健康保险发展受医疗体系和社会政策影响较大，发展较为中性。

结论

报告认为，中国养老体系亟需多层次发展，尤其是企业年金和个人商业养老保险。尽管当前企业年金发展缓慢，但税收优惠政策的推出为未来提供了重要支持。个人养老保险税收递延政策的实施将有助于推动保险行业由被动供给向主动需求转变，提升保险公司的价值。保险公司应抓住这一机遇，积极拓展年金保险业务，以适应未来养老保障的需求变化。

展开完整摘要