20180807-联讯证券-欧菲科技-002456.SZ-_联讯电子中报点评_欧菲科技_顺应行业趋势_业绩增长提速_10页_1000kb

欧菲科技2018年中报总结

核心内容

欧菲科技于2018年8月7日发布2018年半年报，整体表现优于市场预期，业绩增长提速。公司2018H1实现营业收入182.56亿元，同比增长21%；归母净利润7.44亿元，同比增长20%；扣非归母净利润6.85亿元，同比增长66%。公司预计2018年1~9月归母净利润将达13.29~15.33亿元，同比增长30%~50%。分析师王凤华调高评级至“买入”，当前股价为16.72元。

主要观点

• 业绩增长显著：公司实现营收和净利双增长，主要得益于摄像头模组市场占有率提升及触控业务盈利能力改善。
• 光学业务表现突出：光学产品营收增长54%，毛利率同比提升4.35个百分点，其中双摄模组出货量迅速提升，贡献营收42亿元。
• 触控业务稳步发展：触控显示业务营收增长6.81%，毛利率提升2.5个百分点，受益于良率提升和规模效应。
• 研发投入加大：2018H1研发投入达10.41亿元，占营收比重5.7%，同比增长32%，显示公司对技术升级和创新的重视。
• 多领域布局：公司在智能汽车、传感类等新兴领域均有布局，如车载摄像头、屏下指纹方案等，未来增长潜力较大。
• 盈利预测乐观：预计2018~2020年EPS分别为0.75、1.07、1.37元，对应PE分别为21、14、11倍，成长性良好。

关键信息

营收与利润增长

各业务表现

• 光学业务：营收102.36亿元，同比增长54%，毛利率15.16%，同比提升4.35个百分点。
• 触控显示业务：营收56.54亿元，同比增长6.81%，毛利率15.42%，同比提升2.5个百分点。
• 传感类产品：营收19.7亿元，同比下降33%，毛利率14.94%，同比提升1.96个百分点。
• 智能汽车业务：营收2.07亿元，同比增长62%，毛利率23.3%，同比下降1.59个百分点。

费用率变化

• 2018H1期间费用率：10.08%，同比上升1.71个百分点，主要因财务费用率上升。
• 2018Q2期间费用率：10.81%，同比上升3.8个百分点，环比上升1.78个百分点。
• 管理费用率：基本持平。
• 销售费用率：基本稳定。

毛利率与净利率

• 2018H1毛利率：15.26%，同比提升1.5个百分点。
• 2018H1净利率：4.07%，同比提升1.64个百分点。
• 2018Q2毛利率：15.34%，同比增长3.17个百分点。
• 2018Q2净利率：4.18%，同比增长-0.62个百分点，环比上升0.28个百分点。

投资建议与评级

• 投资评级：买入（调高）。
• EPS预测：2018~2020年分别为0.75、1.07、1.37元。
• PE预测：2018~2020年分别为21、14、11倍。

风险提示

1. 新产品研发进度不及预期的风险。
2. 大客户销量不及预期的风险。
3. 新应用渗透率不及预期的风险。
4. 贸易摩擦加剧的风险。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

估值比率

总结

欧菲科技2018年中报显示，公司业绩增长显著，主要受益于光学产品和触控业务的强劲表现。公司积极顺应行业趋势，提升市场占有率，同时加大研发投入，推动技术升级。财务费用率上升主要由汇率波动和借款增加引起，但整体费用控制良好。盈利预测乐观，预计未来三年EPS持续增长，PE逐步下降，投资价值提升。风险提示主要集中在新产品研发、大客户销量、新应用渗透率及贸易摩擦等方面，需持续关注。