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公司点评报告总结 ● 电子行业

核心内容概述

本报告为欧菲科技（002456.SZ）2018年8月7日发布的半年报点评，重点分析其光学业务的发展前景及整体业绩表现，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2018年上半年：公司实现营业收入182.56亿元，同比增长20.74%；归母净利润7.44亿元，同比增长19.93%；扣非归母净利润6.85亿元，同比增长66.06%；EPS为0.28元。
• 2018年1-9月业绩预告：预计实现归母净利润13.29至15.33亿元，同比增长30.00%至50.00%。

2. 业务分析

• 摄像头模组业务：

  • 收入102.36亿元，同比增长54.30%。
  • 毛利率15.16%，同比提升4.35%。
  • 增长动力来自双摄和三摄渗透率提升、3D摄像头放量及像素升级带来的ASP（平均 selling price）提高。

• 触控显示业务：

  • 收入56.54亿元，同比增长6.81%。
  • 毛利率15.42%，同比提升2.50%。
  • 盈利能力提升主要得益于垂直一体化布局带来的规模效应及良品率提高。

• 传感器业务：

  • 收入19.70亿元，同比下降33.34%。
  • 毛利率14.94%，同比提升1.96%。
  • 虽然整体收入下滑，但高毛利率的光学式指纹方案产品量产，带动盈利能力改善。

• 智能汽车业务：

  • 收入2.07亿元，同比增长61.55%。
  • 产品逐步放量，预计下半年将成为新的业绩增长点。

3. 光学业务前景

• 光学业务作为公司核心业务，前景广阔，未来有望持续快速增长。
• 摄像头业务受益于双摄、三摄及3D摄像头的普及，以及像素升级，预计将继续享受量价齐升的红利。
• 触控业务在自动化率和良品率提升的背景下，盈利能力有望进一步改善。
• 传感器业务虽然收入下滑，但高毛利产品占比提升，盈利空间逐步打开。
• 智能汽车业务作为新兴增长点，预计下半年将贡献更多业绩。

4. 投资建议

• 评级：首次给予“推荐”评级。
• 盈利预测：预计2018年净利润为19.33亿元，2019年为27.01亿元，对应每股收益分别为0.71元和0.99元。
• 估值：当前股价对应2018年市盈率约22倍，成长空间广阔。

风险提示

• 下游应用不及预期的风险。
• 研发进度不及预期的风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

联系信息

• 分析师：傅楚雄（执业证书编号：S0130515010001）
• 联系方式：010-66568393 / fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 鸣谢：吴志强（010-83574659 / wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn）

免责声明

• 本报告由银河证券发布，仅作为参考，不构成投资建议。
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公司信息

• 公司名称：欧菲科技（002456.SZ）
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 总部地址：深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 其他分支机构地址：北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座、上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼

总结

欧菲科技在2018年上半年业绩表现亮眼，尤其是摄像头模组业务增长强劲，带动整体收入与利润的提升。光学业务作为核心驱动力，未来增长潜力大。公司通过技术升级和产品优化，提升了各业务板块的盈利能力。投资建议为“推荐”，成长性值得期待，但需关注行业与研发相关风险。