20230909-浙商证券-复星医药-600196.SH-复星医药2023H1业绩点评_创新再放量_国际化可期_4页_641kb

复星医药2023H1业绩点评：创新再放量，国际化可期

核心观点
扣除抗疫产品基数后，2023上半年主业延续高增长。创新药收入持续兑现，国际化商业能力逐步突破。维持“买入”评级，下调盈利预测。

关键数据

• 业绩概况
  • 收入2139.5亿元（YoY+2.2%），不含抗疫产品收入YoY约15%。
  • 扣非净利润YoY-26.28%，单季度表现大幅下滑，主要由抗疫产品大幅下降驱动。
• 业务拆分
  • 创新业务：收入1599.5亿元（YoY+116.4%），汉曲优等新品高速增长（YoY+57.1%）。
  • 医疗器械：收入 YoY-45.14%，新冠抗原及试剂贡献下降。
  • 医疗健康服务：收入 YoY+72.7%，亏损显著收窄。
• 研发投入
  • 研发28.84亿元（YoY+197.7%），占收入13.48%，多家创新单品快速放量中。

展望与投资建议

• 核心潜力：PD-1、CAR-T、曲妥珠单抗生物类似药及阿伐曲波帕片商业化贡献持续增长。
• 国际化进展：汉斯状多项适应症推进美国MRCT及头对头试验，具备国际创新药商业化能力。
• 估值：2023年9月8日收盘价对应PE 16倍（前次20倍），维持“买入”评级，下调收入与盈利预测。
• 风险：产品销售、临床推进及政策变动不确定性。

财务摘要（估算值）