20210624-群益证券-复星医药-600196.SH-首家CAR-T获批上市_进入细胞治疗领域_3页_476kb

复星医药（600196.SH/2196.HK）投资总结

核心内容

复星医药（600196.SH/2196.HK）是一家医药生物行业的公司，主营业务涵盖药品制造与研发、医疗器械及服务、医药分销和零售，其中药品制造与研发占比最高（61.4%）。公司于2021年6月23日发布公告，其投资的复星凯特生物科技有限公司的CAR-T细胞治疗产品阿基仑赛注射液（奕凯达®）获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内首个CAR-T产品，标志着公司正式进入细胞治疗领域。

主要观点

• 市场潜力大：CAR-T产品在治疗复发/难治性大B细胞淋巴瘤方面表现出显著疗效，缓解率高达93%，完全缓解率80%。全球已获批的CAR-T产品在2020年销售额合计约10.8亿美元，市场前景广阔。
• 创新产品驱动成长：自2019年首个生物类似药利妥昔单抗上市后，公司逐步进入研发收获期，已有多个创新产品获批，如曲妥珠单抗、阿达木单抗、阿伐曲波帕等，未来还将有斯鲁利单抗、贝伐珠单抗等产品陆续上市，推动业绩增长。
• 盈利预测乐观：预计公司2021年和2022年净利润分别为44.4亿元和54.1亿元，同比增长分别为21.3%和21.8%。EPS分别为1.8元和2.2元，对应A股PE为38倍和32倍，H股PE为27倍和22倍，维持“买进”投资评级。
• 国际化布局拓展空间：公司通过并购和合作，不断拓展国际市场，为未来增长提供新的动力。

关键信息

公司基本信息

• 行业：医药生物
• A股价（2021/6/23）：68.41元
• 上证指数（2021/6/23）：3566.22
• 股价12个月高/低：79.19/32.35元
• 总发行股数（百万）：2562.90
• A股数（百万）：2010.96
• A市值（亿元）：1375.70
• 主要股东：上海复星高科技(集团)有限公司（持股36.60%）
• 每股净值：14.71元
• 股价/账面净值：4.65倍

股价表现

• 一个月涨跌：6.4%
• 三个月涨跌：74.9%
• 一年涨跌：108.8%

投资评等

• 评等：买进（Buy）
• 定义：潜在上涨空间在15%至35%之间

产品结构

• 药品制造与研发：61.4%
• 医疗器械及服务：15.1%
• 医药分销和零售：13.4%

机构投资者持股

• 基金：3.5%
• 一般法人：51.4%

盈利预测（单位：亿元）

风险提示

• 疫苗获批及销售不及预期：mRNA新冠疫苗产品可能面临市场接受度或销售不达预期的风险。
• 新产品研发进度不及预期：创新产品上市时间可能受到研发进度的影响。
• 并购企业业绩不达预期：公司通过并购拓展业务，若被并购企业业绩未达预期，可能影响整体表现。
• 商誉减值风险：并购产生的商誉存在减值风险。

财务数据摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）