固定收益月报：信用债拉久期的几个方向-20240125-德邦证券-16页_1mb

固定收益月报总结

本报告对城投债给出的建议是，根据经济发展水平和债券期限进行配置。发达省份如江苏、浙江等优先考虑2-3年以上的债券；中等省份如河南、河北可配置2年以内的债券，以捕捉潜在估值反弹风险，同时关注低“非银”占比和低债券余额的城投。高速公路等宽口径城投公司因其稳定现金流受推荐，优选业务专一、债务压力小的标的，重点关注省级债务统筹能力强的区域。

产业债方面，制造业作为经济基石被强调长期需求稳中有升，钢铁短期消费趋弱但品种分化，建议关注宝钢股份、河钢集团等钢企债券；煤炭需求受新能源波动影响，价格长期下行空间有限，推荐太钢不锈、陕西煤业等，冀中能源集团债券性价比较高。

信用债一级市场1月发行量显著增长，净融资额转正，城投债也出现类似趋势。二级市场成交量环比下降，5年期和3年期债券成交占比最高。

风险提示包括政策不及预期、基本面下行和信用风险蔓延。

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