> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 城投债与信用债久期分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了截至2026年8月21日，各类信用债的久期情况及历史分位数，重点包括城投债、产业债、商业银行债及其他金融债。整体来看，各类债券久期均处于较高水平，部分品种久期创年内新高，市场对长期限债券的需求增加，反映出市场环境的变化及投资者情绪的转变。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 城投债久期分析 - **整体久期**：城投债加权平均成交期限为2.94年，较上周有所拉长，处于2021年以来99.6%的历史分位，再创新高。 - **区域差异**： - **省级**：河南、贵州、广西省级城投债久期分位数均超过95%。 - **地级市**：湖南、福建、山东等地级市城投债久期分位数均超过95%。 - **区县级**：福建区县级、江苏区县级、浙江区县级、重庆区县级城投债久期分位数均超过95%。 - **趋势**：多个省份的城投债久期持续拉长，显示出市场对地方融资工具的偏好。 ### 2. 产业债久期分析 - **整体久期**：产业债加权平均成交期限为3.26年，处于2021年以来96.7%的历史分位。 - **行业表现**： - **公用事业**：久期回落至4.09年，但仍处于较高分位。 - **有色金属**：久期拉长至3.18年，处于较高分位。 - **建筑材料**：久期拉长至2.89年。 - **基础化工**与**食品饮料**：久期处于较低分位，显示出市场偏好变化。 ### 3. 商业银行债久期分析 - **二级资本债**：久期拉长至4.75年，处于98.9%的历史分位，高于去年同期。 - **银行永续债**：久期缩短至3.71年，处于62.9%的历史分位，低于去年同期。 - **一般商金债**：久期拉长至2.00年，处于50.5%的历史分位，低于去年同期。 ### 4. 其他金融债久期分析 - **保险公司债**：久期为4.16年，处于96.7%的历史分位。 - **证券次级债**：久期为3.38年，处于96.0%的历史分位。 - **证券公司债**：久期为2.04年，处于86.4%的历史分位。 - **租赁公司债**：久期为1.23年，处于63.7%的历史分位。 - **趋势**：证券公司债、证券次级债、保险公司债久期环比拉长，而租赁公司债久期基本持平。 --- ## 风险提示 - **模型适用性风险**：报告中的模型基于历史数据和经验构建，其在不同市场环境下的有效性可能存在差异。 - **模型估算误差**：久期计算依赖于经纪商成交数据，存在统计值与真实值偏差的风险。 --- ## 图表目录（摘要） - 图表1：信用债平均成交久期（截至2026/8/21） - 图表2：信用债久期历史分位数（截至2026/8/21） - 图表3：票息久期拥挤度指数及所处历史分位数 - 图表4：非金信用债久期变化 - 图表5：各省城投债久期及所处分位数（自2021年3月以来） - 图表6：产业债平均成交久期（截至2026/8/21） - 图表7：产业债久期历史分位数（截至2026/8/21） - 图表8：商业银行债久期变化（自2021年3月以来） - 图表9：其余金融债久期变化 - 图表10：其余金融债久期及所处分位数（截至2026/8/21） --- ## 其他信息 - **分析师**：尹睿哲、李豫泽、胡依林 - **联系方式**： - 上海：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号 - 北京：邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号 - 深圳：电话 010-85950438 / 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - **版权声明**：本报告为国金证券所有，未经授权不得复制、转发或修改。 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不构成投资建议，使用前请咨询专业顾问。 --- 以上为本报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结。