20240125-德邦证券-固定收益月报_信用债拉久期的几个方向_16页_1mb

固定收益月报总结（2024年1月）

1. 投资策略

• 城投类债券：

  • 重点关注信用利差与估值收益率降幅较大的2-3年期品种。
  • 稳健配置优先选择经济发达区域（浙江、江苏、福建、安徽、广东）的2-3年及以上期限城投债，如安徽安庆、亳州，浙江嘉兴。
  • 配置经济中等地区（湖北、湖南、河南等）的2年以内品种，保守把握潜在估值反弹机会，如河南航空港、河北曹国控。
  • 倾向于信用表现好且债券余额较低，减少久期风险。
  • 精选高等级城投和具备稳定现金流的企业，如石家庄交投；并关注具备区域风险统筹能力的政府平台。

• 钢铁与煤炭：

  • 钢铁：关注宝钢股份、华菱钢铁等标的，若收益要求较高可重视河钢集团1-3年债券，估值约3%。
  • 煤炭：关注供给潜力有限及消费支撑的品种，如冀中能源优先投资期债券，太钢、陕西煤业等主体宜关注长线配置机会。

• 房地产：

  • 投资地产方面，倾向于地方国企及部分央企，优先推荐华发集团、建发集团、联发集团等，关注其受益于行业修复带来的经营改善机会。

2. 一级与二级市场情况

• 一级市场：2024年1月信用债发行和净融资额环比上升，净融资转正。
• 二级市场：信用债成交总量环比下降；批发融资券成交量普遍低迷，3年、5年期品种成交占比最大。

3. 风险提示

• 政策不及预期；
• 经济基本面下行风险；
• 信用风险蔓延。

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明。