20180904-东兴证券-通信行业深度报告_2018年上半年通信业绩承压_下半年或迎反弹_21页_1mb

报告摘要

2018年上半年通信行业整体营收保持平稳，但受中兴通讯事件及4G投资尾期影响，板块整体业绩承压。尽管如此，部分子版块如军工通信、专网、光器件等表现较好，营收和利润增速较快，显示出较强的抗压能力。随着下半年5G建设的推进，行业有望迎来业绩反弹。

行业整体表现：通信行业在2018年上半年实现营收3017.73亿元，同比增长3.97%，增速在申万子行业中排名第26位；归母净利润为106.14亿元，同比增长17.64%。剔除中兴通讯影响后，行业营收同比增长24.37%，归母净利润同比增长1.81%。
中兴通讯影响：中兴通讯因事件影响，上半年营收同比下降26.99%，归母净利润亏损78.24亿元，同比下降441.24%。
子版块表现：
- 军工通信：营收增长67.04%，归母净利润增长71.94%，是增速最快的子版块之一。
- 专网通信：营收增长40.34%，归母净利润增长166.27%，表现突出。
- 光器件：营收增长77.83%，归母净利润增长52.02%，主要得益于中际旭创并表。
- 物联网：营收增长53.16%，归母净利润增长3.24%，增速较快。
- 云计算、IDC与大数据：营收增长稳定，但归母净利润增速受个股影响较大。
投资策略：建议关注5G建设主题及云计算、物联网、军工通信等细分领域的龙头公司，如中兴通讯、烽火通信、中际旭创、亨通光电、光迅科技、高新兴、日海智能、合众思壮、光环新网等。
风险提示：5G建设进展不及预期、中美贸易战升级可能对行业造成影响。

行业数据：
- 行业股票家数：127家
- 行业市值：14,249.43亿元
- 流通市值：5,204.04亿元
- 行业平均市盈率：55.60
- 市场平均市盈率：14.60
运营商表现：
- 中国移动：营收3918亿元，同比增长0.76%；归母净利润656亿元，同比增长4.73%。
- 中国联通：营收1491亿元，同比增长4.84%；归母净利润59亿元，同比增长231.84%。
- 中国电信：营收1930.29亿元，同比增长4.84%；归母净利润135.7亿元，同比增长8.24%。
通信设备板块：
- 通信设备营收增速下滑严重，主要受4G投资尾期和中兴通讯“禁购”影响。
- 通信设备板块（剔除中兴通讯）营收514.42亿元，同比增长5.51%；归母净利润16.72亿元，同比减少39.38%。
光通信板块：
- 光纤光缆：营收449.09亿元，同比增长25.67%；归母净利润36.28亿元，同比增长25.72%。
- 光器件：营收63.58亿元，同比增长77.83%；归母净利润6.32亿元，同比增长52.02%。
物联网板块：
- 营收116.02亿元，同比增长53.16%；归母净利润7.97亿元，同比增长3.24%。
云计算、IDC与大数据板块：
- 云计算/IDC：营收123.34亿元，同比增长33.68%；归母净利润14.78亿元，同比增长2.86%。
- 大数据：营收22.81亿元，同比增长14.25%；归母净利润1.95亿元，同比增长13.36%。

5G建设：国家《三年计划》明确2020年5G商用目标，预计下半年5G投资将有所增加，建议关注相关企业。
细分领域龙头：云计算、物联网、军工通信等子版块龙头公司表现优异，建议关注其发展。
重点公司：
- 烽火通信：EPS增长显著，PE下降，强烈推荐。
- 中际旭创：营收和净利润增速极高，强烈推荐。
- 亨通光电：EPS增长显著，PE下降，强烈推荐。
- 光环新网：EPS增长显著，PE下降，强烈推荐。
- 合众思壮：EPS增长显著，PE下降，强烈推荐。
- 高新兴：EPS增长显著，PE下降，强烈推荐。