20170825-申万宏源-电子产业洁净室行业深度研究上篇：国内IC和面板投资高增长时代来临，洁净室最确定最优先受益_42页-1mb

洁净室工程行业深度研究报告总结

核心内容

洁净室是用于控制空气中的微粒子、有害气体、细菌等污染物，同时维持特定温湿度、洁净度、压力、气流速度与流向、噪音振动及静电等条件的特殊空间。它在高端制造中发挥着关键作用，尤其在集成电路和新型显示行业，洁净室对制造过程至关重要。

主要观点

• 洁净室工程是高端制造业的基础设施，对生产环境的洁净度要求极高。
• 集成电路和新型显示行业是当前及未来几年洁净室工程需求增长最快的领域。
• 由于洁净室工程与产业投资高度相关，因此其市场需求与产业投资同步增长。
• 洁净室工程分为工程设计、土建施工、洁净室施工三个环节，其中工程设计毛利率最高，洁净室施工次之，土建施工最低。
• 未来4-5年间，我国集成电路制造领域的总投资将达到1.2万亿元，年均投资额是过去5年平均的两倍以上。
• 我国新型显示行业未来3年投资将超过5600亿元，预计在2021年占据全球一半显示产业产能。
• 洁净室工程作为先导性服务工程，将率先受益于我国半导体产业的快速发展。

关键信息

• 洁净室工程周期约为2年，其中洁净室施工通常在土建施工之后开始，持续约9-12个月。
• 项目总投资中，工程设计占比 $0.4 - 1.4%$，土建施工占比 $6 - 10%$，洁净室施工占比 $10 - 15%$。
• 以台积电南京Foundry项目为例，洁净室施工占总投资比例约为 $12 - 15%$。
• 以华星光电8.5代显示面板产线为例，洁净室施工占总投资比例约为 $10 - 14%$。
• 洁净室施工技术壁垒高，需具备专业基础和经验，因此市场集中度较高，主要企业具备较强竞争力。

投资建议

重点推荐以下企业在洁净室工程领域具备竞争优势：

• 洁净厂房设计：太极实业
• 洁净室工程施工：亚翔集成、至纯科技
• 洁净室产品和防静电产品销售：新纶科技

有别于大众的认识

• 电子领域的洁净室技术要求最高，洁净等级远高于其他行业。
• 尽管洁净室行业整体增速不高，但电子领域洁净室工程增速高于平均水平。
• 洁净室工程市场竞争虽激烈，但技术壁垒高，主要公司能凭借技术优势在细分市场占据较大份额。

股价表现的催化剂

• 产业政策持续升级
• 相关公司订单大幅增加
• 相关公司业绩兑现

核心假设风险

• 集成电路以及面板的投资不及预期

产业链分析

洁净室工程属于生产辅助型工程

洁净室工程是生产厂商的辅助性工程，是高端制造不可或缺的一部分。其需求来源于厂房建设和生产线建设，而洁净室施工是其中最关键的部分。

产业链各环节投资分拆

• 固定资产投资占总投资的 $70 - 80%$
• 厂房建设占固定资产投资的 $20 - 30%$
• 洁净室施工占总投资的 $10 - 15%$
• 工程设计占总投资的 $0.4 - 1.4%$

技术升级与投资趋势

集成电路技术升级带来更高洁净度需求

• 随着技术发展，集成电路对洁净度要求越来越高。
• 14纳米工艺中，7纳米的微粒会影响制造过程。
• 5纳米工艺已开始研发，对洁净度要求更高。

未来集成电路投资将长期保持高增长

• 国家政策和资金支持推动集成电路投资快速增长。
• 2014年国家集成电路产业投资基金成立，规模达1400亿元，各地地方政府基金累计达4030亿元。
• 随着技术升级，集成电路投资金额成倍增加，未来需保持高增长以追赶国际先进水平。

新型显示行业分析

技术升级带来更高投资和洁净度要求

• OLED与LCD相比，对洁净度要求更高。
• 我国新型显示行业正处在技术升级关键时期，投资持续增长。

未来新型显示投资将长期保持高增长

• 未来3年我国新型显示总投资将超过5600亿元。
• 2021年我国新型显示产能将占据全球一半。
• 随着新型显示产能提升，洁净室工程市场规模也将快速增长。

总结

• 集成电路和新型显示行业是当前洁净室工程需求增长最快的领域。
• 洁净室工程市场将随着产业投资的爆发而快速扩张。
• 技术升级和投资增长将推动洁净室工程需求的长期上升。
• 重点推荐在洁净室工程领域具备技术和市场份额优势的企业。