20170825-申万宏源-电子产业洁净室行业深度研究上篇：国内IC和面板投资高增长时代来临，洁净室最确定最优先受益_43页_2mb

洁净室工程行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了洁净室工程在电子产业，特别是集成电路和新型显示行业的应用与发展前景。洁净室是通过控制空气中的微粒子、有害气体、细菌等污染物，并维持特定的温度、湿度、洁净度、压力等条件，为高端制造提供关键支持的特殊空间。随着我国集成电路和新型显示产业投资的快速增长，洁净室工程行业迎来了前所未有的发展机遇。

主要观点

• 洁净室的重要性：洁净室是高端制造业不可或缺的一部分，尤其是在集成电路和新型显示领域，其洁净等级要求最高，技术壁垒显著。
• 行业发展趋势：集成电路和新型显示产业投资呈爆发式增长，预计未来4-5年集成电路投资将达1.2万亿元，新型显示投资未来3年将超5600亿元。
• 投资驱动模式：洁净室工程行业的发展主要依赖于产业投资，其商业模式包括“施工”、“工程施工设计+施工”、“工程施工设计+采购+施工”以及“工程施工设计+采购+施工+维护”等。
• 细分市场优势：集成电路和新型显示洁净室市场对专业和技术要求高，主要企业凭借其技术和经验优势在细分市场占有率高，具备很强的竞争壁垒。
• 市场结构：洁净室工程分为工程设计、土建施工和洁净室施工三个环节，其中工程设计毛利率最高，洁净室施工次之，土建施工最低。

关键信息

洁净室定义与原理

• 洁净室通过流体力学原理控制污染源，包括稀释作用、推出作用等。
• 洁净室分为非单向流洁净室和层流洁净室，其中层流洁净室能提供更高洁净度，但运行和设备成本也更高。

行业投资结构

• 工程设计占总投资比例 $0.4 - 1.4%$，土建施工 $6 - 10%$，洁净室施工 $10 - 15%$。
• 洁净室施工是洁净室工程中占比最大的环节，约为 $10 - 15%$。

投资驱动因素

• 集成电路和新型显示产业的持续投资是推动洁净室工程市场增长的关键。
• 未来5年我国集成电路投资将达1.2万亿元，年均投资额超过过去5年平均的2倍以上。
• 未来3年我国新型显示投资将超过5600亿元，且投资增速高于过去。

洁净室工程市场前景

• 洁净室工程市场规模将随着集成电路和新型显示产业投资的增加而快速增长。
• 随着技术升级，对洁净度要求更高，洁净室工程行业将长期受益于产业高增长。

投资建议

• 重点推荐技术领先、市场份额较大的洁净室相关企业：太极实业（工程设计）、亚翔集成、至纯科技（洁净室施工）、新纶科技（产品和防静电销售）。

投资案件

• 投资评级与估值：重点推荐相关领域优质企业。
• 股价表现的催化剂：产业政策持续升级、相关公司订单大幅增加、相关公司业绩兑现。
• 核心假设风险：集成电路以及面板的投资不及预期。

有别于大众的认识

• 洁净室行业整体增速不高，但电子领域的洁净室工程增速高于平均水平。
• 市场认为洁净室行业分散，但集成电路和新型显示市场由于技术要求高，主要企业具备竞争优势。
• 洁净室工程行业的发展与技术进步密切相关，随着技术升级，对洁净度要求进一步提高。

图表与数据

• 图1：洁净室是生产条件特别设计的空间。
• 图2：洁净室5个阶段的发展历程。
• 图3：非层流洁净室原理为稀释作用。
• 图4：有隔板高效过滤器。
• 图5：垂直流洁净室原理为活塞作用。
• 图6：双垂直层流洁净室示意图。
• 图7：高效空气过滤器（HPEA）。
• 图8：超高效空气过滤器（ULPA）。
• 图9：洁净室灰来源分析。
• 图10：微粒直径对比（um）。
• 图11：洁净室设计、土建施工、洁净室施工流程图。
• 图12：洁净室工程典型项目工期图。
• 图13：典型项目投资拆解图。
• 图14：08年以来我国集成电路厂房投资占固定资产投资比重分析。
• 图15：国家标准工程设计收费基价占造价比例为 $2%$。
• 图16：集成电路洁净室工程占固定资产投资比例。
• 图17：新型显示洁净室工程和设备投资的比例关系。
• 图18：工程设计、土建、洁净室施工、设备投资占总投资比例拆分。
• 图19：集成电路大部分工艺需要在洁净室完成。
• 图20：0.18um-10nm标准逻辑工艺技术的研发费用。
• 图21：三星电子半导体业务资本支出长期保持增长。
• 图22：3D NAND相比V-NAND的优势。
• 图23：3D NAND示意图。
• 图24：我国12英寸晶圆厂产能迎来拐点。
• 图25：我国集成电路产业投资高速增长。
• 图26：我国集成电路工程设计市场规模。
• 图27：我国集成电路洁净室施工规模。
• 图28：国家统计局固定资产投资和测算固定资产投资比较。
• 图29：OLED结构和发光原理。
• 图30：OLED与LCD结构比较。
• 图31：我国OLED面板出货量迅速上升。
• 图32：我国AMOLED市场规模高速增长。
• 图33：京东方资本支出长期保持高增长。
• 图34：三星电子面板产业资本支出。
• 图35：我国2021年将占据全球一半显示产业产能。
• 图36：我国新型显示产业投资集中爆发。
• 图37：我国新型显示洁净厂房工程设计规模。
• 图38：我国面板产业洁净室施工市场规模。
• 图39：Display Research数据和统计数据相比较。

表格数据

• 表1：国际标准洁净度等级规定表。
• 表2：国家洁净室相关规范文件。
• 表3：洁净室气流组织方式比较。
• 表4：洁净室化学物质的产生和危害。
• 表5：洁净室施工各阶段介绍。
• 表6：洁净室工程的商业模式。
• 表7：国家标准工程设计收费基价。
• 表8：工程设计、土建、洁净室施工、设备投资等占总投资比例。
• 表9：十一科技最近订单均来源于新增投资项目。
• 表10：集成电路各工序对洁净度的要求。
• 表11：近年来我国在建和计划投资的晶圆厂投资总额达到1.2万亿。
• 表12：我国集成电路政府投资基金投资统计表。
• 表13：集成电路投资额随技术升级成倍增加。
• 表14：韩国半导体DRAM技术和美日相比差距变化。

总结

本报告详细分析了洁净室工程在集成电路和新型显示行业的应用与发展前景，指出随着产业投资的爆发增长，洁净室工程市场将迎来快速发展。重点推荐了太极实业、亚翔集成、至纯科技和新纶科技等企业在该领域的投资价值。