20240503-安信国际证券-新奥能源-02688.HK-一季度符合预期_期待二季度同比向好_4页_863kb

新奥能源 (2688HK) 报告总结

报告来源：安信国际证券 (香港)
该公司报告于2024年5月3日发布，内容涵盖报告摘要及投资分析，核心要点如下：

一、运营数据亮点

• 一季度表现：2024年第一季度零售气量同比增长27%至7237亿方，其中工商业气量增长29%，民用气量增长25%。
• 泛能业务：销售量同比增长294%。家庭用户新开发数量同比下降但智家业务销售量增长明显，烟热灶采产品销售同比增358%，e城订单增长168%。
• 毛差与盈利：一季度顺价比例54%，预计全年毛差有3-4分钱的同比提升，维持天然气零售毛利增长超10%目标。

二、业绩预期

• 二季度展望：
  • 退出低基数效应影响，零售气量增长率预计在5%-10%（高单位数）。
  • LNG贸易贡献减弱，预计Q2后对业绩影响趋于平稳。
• 全年计划：
  • 天然气零售气量增速维持超5%，毛利增长超10%。
  • 新用户接驳目标下降14%-25%，智家和泛能业务保持20%-30%增速。

三、投资分析与建议

• 估值承接：当前P/E估值107x，与同行持平。
• 核心目标：公司核心利润国内基础业务增长目标为10%。
• 建议关注：零售气量恢复、LNG贸易影响消退等因素。

四、风险提示

• 用气需求不及预期；毛差萎缩；接驳进度不达标的潜在风险。

附注

• 板块数据包括天然气零售、泛能、增值业务等的具体节点，并附可比公司情况横向分析。
• 数据时段涵盖近年财报，并有图表支持。