20230502-安信国际证券-新奥能源-02688.HK-一季度运营数据稳健_期待后续进一步回暖_3页_769kb

新奥能源2023年第一季度报告总结

关键数据摘要

• 一季度综合能源销售量同比增278%至7062亿千瓦时，天然气零售销售量增31%。
• 业务覆盖家庭用户减少、毛差改善和并购预测。
• 全年零售气量增长指引维持10%，毛差0.5元/立方米。
• 智家业务渗透率提升，预计毛利增长30%。
• 投资建议为买入，目标价参考相关数据。

运营数据

• 自然气销售量结构：民用气量增8%至19亿方，工商业气量增28%至508亿方；工商业增速预计快于居民。
• 毛差环比改善至0.46元/立方米，同比减少2分钱；受气量结构和采购价格影响。
• 接驳用户同比减69%至419万户，全年目标180-200万户。
• 泛能业务一季度投运25个项目，已投运235个，预计最大用能规模427亿吨标准煤，收入增长目标40%。

财务指引

• 维持全年零售气量增速10%，毛差0.5元/立方米，核心利润增长超10%。
• 接并购：预计全年收购1-2成熟项目，贡献4-5亿方气增量。
• 价格联动机制推进，有利民用气价格传导。

投资建议

• 建议关注公司增长动力，源于智家和泛能业务。
• 动态市盈率约18倍，评级买入。
• 目标价为112.3港元，基于港股燃气行业数据。

风险提示

• 用气需求不及预期。
• 毛差或接驳完工未达预期。