20250705-浙商证券-2025年二季度煤炭板块业绩前瞻_二季度价格承压_期待反内卷政策_29页_863kb

煤炭行业二季度业绩前瞻分析

中信煤炭行业指数在6月份收涨0.67%，但上半年累计下跌10.77%，跑输沪深300指数表现。个体差异显著，安源煤业涨幅达48.58%，而恒源煤电跌幅高达29.86%。

行业供需情况

• 煤炭供应：2025年1-6月，20大煤炭集团销量日均值684.1万吨，同比下降3.8%；全国煤炭产量同比增长6%；煤炭进口同比减少7.9%至1.9亿吨。
• 煤炭需求：1-5月全国煤炭消费量同比增0.5%至20.5亿吨；化工行业需求增长显著（同比+11.7%），电力行业需求同比略降（-2.2%）。

煤炭价格走势

各煤种价格普遍下探：

• 动力煤：广州港价格780.5元/吨，同比下降15.8%。
• 炼焦煤：京唐港价格1378.7元/吨，跌幅达38.8%。
• 无烟煤：阳泉价格886.6元/吨，同比下降10%。

业绩前瞻

预计2025年二季度，煤炭企业整体业绩下滑：

• 动力煤板块预计下滑25%；
• 炼焦煤板块下滑幅度更大；
• 无烟煤板块预计下滑15%。

建议与风险

• 投资建议：重点布局拥有长协煤的高股息动力煤公司（如中国神华、陕西煤业、中煤能源），以及困境反转的焦炭类公司。
• 风险提示：海外经济放缓、产能释放超预期、新能源替代增长、安全事故等风险。

总结

二季度受政策面“降内卷”调控预期提升及下游需求疲软影响，煤炭板块业绩承压。需谨慎评估需求结构变化与煤炭价格下行对公司盈利的冲击。