20180804-中国银河-A股策略周报_市场震荡_磨底_关注改革利好_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容概述

本报告为2018年8月4日发布的A股策略周报，主要分析了市场近期的震荡情况，指出当前市场受中美贸易战影响，情绪低迷，信心不足。同时，报告强调国内政策的维稳意图，以及改革利好对市场可能的支撑作用。此外，报告还回顾了本周A股市场表现，分析了宏观经济、估值变化、流动性及投资者情绪，并推荐了重点行业及个股。

主要观点

• 市场震荡“磨底”：受中美贸易战影响，市场出现大幅下跌，尽管周四出现V型反转，但周五仍低迷。市场情绪修复需时间，不排除再次回踩2691点的可能。
• 政策维稳意图明显：国内政策已出现转向，但效果尚未显现，市场对政策能否实现“稳”经济目标仍存疑虑。
• 改革利好支撑市场：未来行情将更多体现为中美博弈扰动与国内政策维稳之间的对冲，改革利好将成为推动市场反弹的重要因素。

关键信息

一、一周市场回顾

• 主要指数表现：上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌4.63%、7.46%、8.14%、7.08%。
• 风格表现：稳定风格跌幅最小，为2.95%；金融、成长、周期、消费分别下跌4.42%、5.28%、7.40%、7.85%。
• 行业表现：受贸易战影响，所有行业均出现下跌，但食品饮料、餐饮服务行业仍保持年度涨幅领先。

二、宏观经济：供需减缓，进出口回落

• 制造业PMI：7月官方制造业PMI为51.2，为春节以来最低值。
• 非制造业PMI：7月官方非制造业PMI为54，为11个月以来新低。
• 供需与进出口：生产指数和新订单指数均回落，新出口订单和进口指数均位于临界点以下，显示供需减缓与进出口下行趋势。

三、估值变化：全部A股PE14.28倍

• A股估值：8月3日，全部A股市盈率为14.28倍，剔除金融后为19.84倍。
• 指数成分股估值：上证综指12.49倍、深证成指19.62倍、中小板指23.50倍、创业板指42.50倍。
• 相对估值：中小板、创业板相对沪深300的PE和PB均处于较低水平，显示其估值优势。

四、流动性：资金回笼

• 央行操作：本周央行回笼货币2100亿元，逆回购到期2100亿元，无MLF操作，资金面偏紧。
• 利率变化：7天回购利率和10年国债收益率均有所上升，显示市场流动性趋紧。

五、投资者情绪观察：情绪低迷

• 成交与换手：A股日均成交金额减少，日均换手率上升，显示市场活跃度下降。
• 资金流向：融资余额下降，沪（深）股通净流出，万得全A指数成分股资金净流出显著。

六、重点行业推荐

• 保险行业：推荐中国平安，公司业绩确定性强，EV预计增长17%，PEV约1.1倍，估值性价比高。
• 电子行业：推荐合力泰，毛利率提升，核心客户收入占比增加，预计2018年净利润17.5亿元，对应PE约15倍。
• 军工行业：推荐钢研高纳，产品结构优化，治理改善，高温合金龙头，预计2018年归母净利润0.92亿元，对应PE约46倍，2020年PE约18倍。
• 建筑行业：推荐金螳螂，家装业务盈利，订单饱满，预计2018年整体盈利稳中有增，EPS约0.88元。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（股价超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

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