> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花期货一周简评总结 ## 核心内容 本报告为格林大华期货研究员王子健发布的棉花期货一周简评，重点分析了国内外棉花供需变化、价格走势及市场策略。报告内容涵盖供需平衡表、天气影响、出口情况、库存数据及市场风险提示。 --- ## 主要观点 - **价格表现**：本周ICE美棉冲高后承压回落，郑棉主力合约震荡运行，多空博弈加剧。 - **供应端**：美棉新季产量预期上调，但优良率下降，得州干旱影响新棉产量；国内新疆棉花进入花铃期，高温热害风险上升，减产预期持续。 - **需求端**：下游纺织行业处于传统淡季，开机率偏低，库存累积，纺企以随用随采为主。 - **库存情况**：国内商业库存持续去库，工业库存处于历史较高水平。 - **市场展望**：内外棉预计延续宽幅震荡，郑棉受储备棉轮出及低开工压制，反弹高度受限；美棉受增产预期与出口走弱影响，短期上涨动能不足，但中长期供需仍有支撑。 - **操作建议**：短线以区间波段思路为主，中长期需等待秋冬订单落地再布局单边行情。 --- ## 关键信息 ### 一、供需平衡表分析 #### 1. 国内外供需变化（2025/26年度） | 项目 | 6月 | 7月 | 环比变化 | 同比变化 | |------|-----|-----|----------|----------| | 全球棉花产量 | 2654.2 | 2670.5 | +16.3 | +6.1% | | 全球棉花消费 | 2611.7 | 2615.1 | +3.4 | +0.1% | | 全球棉花出口 | 976.4 | 966.2 | -10.2 | -3.3% | | 全球期末库存 | 1648.7 | 1668.4 | +19.7 | +3.0% | #### 2. 中国棉花供需预测（2026/27年度） | 项目 | 2024/25 | 2025/26 | 2026/27 | 变化 | |------|---------|---------|---------|------| | 总供应 | 1472 | 1544 | 1494 | +10 | | 期初库存 | 681 | 616 | 638 | +10 | | 产量 | 685 | 778 | 726 | -8.6% | | 进口 | 106 | 150 | 130 | -2.0% | | 总需求 | 856 | 906 | 890 | -1.7% | | 纺棉消费 | 817 | 870 | 853 | -2.0% | | 其他消费 | 38 | 35 | 35 | -3.0% | | 出口 | 1 | 1 | 2 | +100% | | 期末库存 | 616 | 638 | 604 | +10 | --- ## 供应端分析 - **美棉**：截至7月12日，美棉现蕾率60%，结铃率22%，生长进度贴合五年均值，但优良率降至44%，同比下滑10个百分点。得州干旱面积显著高于常年，新季单产存在下调隐患。USDA7月报告上调美棉播种面积与产量预期，但出口签约环比回落。 - **国内棉区**：新疆棉花全面进入花铃期，开花率83.7%，南疆长势平稳，北疆因高温热害导致蕾铃脱落风险增加，远期减产预期支撑郑棉远月走势。国内商业库存持续去库，优质高支棉现货基差坚挺。储备棉自7月20日起正式轮出，短期压制盘面上涨空间。 --- ## 需求端分析 - **下游纺织**：全国纺纱厂综合开机率74.6%，新疆纺企维持90%高位，而山东、河南等地中小型纱厂仅6至7成。秋冬订单尚未集中释放，大圆机开工维持低位，纯棉纱成品库存累积至28天。 - **棉纱价格**：整体保持稳定，下游市场观望情绪浓厚，纺企对高价棉花采购意愿不高，主要以走量为主。 --- ## 风险提示 1. **宏观环境**：可能出现超预期的宏观政策变动，影响市场走势。 2. **气候变化**：中美两国主产棉区天气变化，如极端干旱、高温热害等，可能对棉花产量和价格产生影响。 3. **储备棉投放**：若储备棉轮出超出预期，可能对郑棉价格形成压制。 4. **出口订单**：纺织出口订单回暖可能对需求端形成支撑。 --- ## 附录数据 - **价格走势**： - 郑棉09合约周结算均价17848元/吨，较前一周上涨206元/吨。 - ICE美棉周均价80.49美分/磅，较前一周上涨3.44美分/磅。 - Cotlook A指数周均价89美分/磅，较前一周上涨2.87美分/磅。 - **出口情况**： - 美棉累计签约2025/26年度281.3万吨，达到年度预期出口量的105.92%。 - 中国累计签约进口14.1万吨，占美棉已签约量的5.02%。 - **库存数据**： - 国内棉花商业库存341.36万吨，环比减少33.17万吨。 - 工业库存87.22万吨，环比增加2.58万吨，处于历史较高水平。 --- ## 操作建议 - **短线策略**：以区间波段操作为主，关注美棉优良率、新疆高温热害调研、储备棉每日竞拍成交数据。 - **中长期策略**：等待秋冬订单集中释放后，再考虑布局单边行情。 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。报告中的信息或观点不构成任何买卖建议，投资者据此操作，风险自担。报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。未经授权，不得发布、复制或修改本报告内容。