20210609-中诚信国际-地方政府债券与城投行业监测周报2021年第20期_土地出让划转或影响部分城投_地方债城投债发行规模均下降_12页_855kb

监测周报总结（2021年5月31日—2021年6月6日）

一、核心内容概述

本周监测周报聚焦于地方政府债券与城投企业债券的发行、交易及管理动态，分析了当前地方债务环境、政策调整对市场的影响以及城投企业的运营情况。报告指出，地方债与城投债发行规模均有所下降，但城投债净融资额由负转正，显示市场流动性有所改善。同时，多项政策调整如专项债管理强化、土地出让收入划转税务部门等，对城投企业的资金状况和债务风险控制产生深远影响。

二、主要观点

1. 地方政府债务管理强化

• 审计署披露2020年专项债使用不规范、违规融资等问题，表明地方政府债务管理将更加严格。
• 财政部强调要完善举债融资机制，加强隐性债务化解，对违法违规行为“零容忍”。
• 政策影响：未来地方政府债务管理将更加规范，风险控制机制逐步健全。

2. 国有土地使用权出让收入划转税务部门

• 自2021年7月1日起，土地出让收入将由自然资源部门转交税务部门征收。
• 影响分析：
  • 征收流程变化，有助于提高征管效率。
  • 部分城投企业因依赖土地出让金收入，或面临短期资金压力。
  • 土地出让金规范化管理，可能对部分地方政府“挤水分”，从而影响城投企业的回款能力。

3. 城投债发行规模下降，净融资额转正

• 本周城投债共发行74只，规模较前值下降34.44%至474.77亿元，净融资额由负转正，为73.1亿元。
• 发行结构以超短期融资债券为主，发行期限集中在1年及以下，占比达41%。
• 发行利率整体下行，5年期AA级城投债发行利率下降212BP至4.88%，利差大幅收窄。
• 江苏省为发行数量最多的省份，达30只。

4. 地方债发行规模下降，净融资额大幅减少

• 本周地方债共发行25只，规模较前值下降1889.97亿元至1304.57亿元，净融资额下降2287.07亿元至88.15亿元。
• 新增债和再融资债均用于偿还到期债券本金，加权平均发行期限由11.23年下降至9.05年。
• 浙江省发行数量最多，达10只；辽宁省发行利率最高，达3.57%；江苏省发行利差最高，达27.35BP。

5. 城投债交易情况

• 城投债现券交易规模为1818.10亿元，较前值小幅回落。
• 城投债到期收益率整体下行，平均下行幅度为3.81BP，信用利差收窄。
• 异常交易：本周有71个城投主体的103只债券发生131次异常交易，主要集中在区县级主体，贵州省和天津市异常交易次数居前。

三、关键信息

1. 城投企业重要公告

• 债券提前兑付：4家城投企业发布2只债券的提前兑付公告，兑付总额为5.63亿元，环比下降88.5%。
• 债券取消发行：湖南怀化市城市建设投资有限公司取消发行1只城投债，规模7亿元。
• 其他公告：
  • 本周共有47家城投企业发布关于控股股东及实际控制人变更、高管变更、公司名称变更、经营范围变更等公告。
  • 有7家城投企业涉及重大诉讼或仲裁。
  • 有6家城投企业涉及资产无偿划转。

2. 地方债发行数据

• 发行结构：新增债19只，规模946.34亿元；再融资债6只，规模358.23亿元。
• 发行期限：以7年期为主，占比35%；加权平均期限下降至9.05年。
• 发行利率：一般债利率回落至3.22%，专项债利率回落至2.05%。
• 发行利差：一般债利差收窄至26.32BP，专项债利差收窄至16.76BP。

四、政策与市场趋势

• 专项债管理强化：审计发现部分专项债资金使用不规范，未来专项债项目审核将更加严格，资金使用效率有望提升。
• 城投企业流动性压力增加：土地出让金征管规范后，部分城投企业需足额、按时缴纳土地出让金，资金压力可能上升。
• 城投债市场活跃度下降：发行规模减少，但净融资额转正，显示市场流动性有所改善。
• 监管力度加大：多地财政监管局加强债务监督，推动债务管理规范化，重点监控县区、项目、资金使用和整改情况。

五、数据与图表分析

• 图1：地方债发行利率及利差变化，显示一般债和专项债利率均有所回落。
• 图2：地方债发行以7年期为主，占比上升。
• 图3：浙江省为地方债发行数量最多的省份。
• 图4：辽宁发行利率最高，江苏发行利差最高。
• 图5：城投债发行以超短融为主，占比29%。
• 图6：城投债发行期限以短期为主，占比41%。
• 图7：城投债发行人主体评级以AA+为主。
• 图8：各期限城投债信用利差均收窄。
• 图9：地方债到期收益率小幅上行。
• 图10：城投债到期收益率整体下行。
• 图11：各期限信用利差均收窄，显示市场风险偏好下降。

六、总结

本周地方债与城投债市场呈现发行规模下降、净融资额转正的趋势，反映出政策调控和市场环境对债务融资的持续影响。专项债管理强化和土地出让收入征管改革进一步推动地方政府债务管理规范化，但短期内可能对部分城投企业造成资金压力。城投债市场流动性有所改善，但异常交易频发，提示市场波动性增加，需关注信用风险。整体来看，政策监管趋严、债务管理加强，将成为未来一段时间城投行业的重要发展方向。