20230319-华泰期货-饲料周报_巴西大豆贴水快速下跌_豆粕短期偏弱运行_19页_1mb

报告摘要

巴西大豆贴水快速下跌，豆粕短期偏弱运行总结

核心内容概述

本报告分析了近期大豆及豆粕市场的供需变化、价格走势及未来展望，同时对玉米及玉米淀粉市场进行了简要回顾。整体来看，国际大豆市场因阿根廷减产预期支撑美豆价格，而巴西大豆集中上市导致国内豆粕短期承压。玉米市场则受政策和市场情绪影响，短期维持震荡走势。

粕类市场分析

价格行情

豆粕：
- 期货方面，豆粕2305合约上周收盘3701元/吨，环比下跌98元，跌幅2.57%。
- 现货方面，天津地区豆粕现货价格4090元/吨，环比下跌120元；江苏地区4020元/吨，环比下跌150元；广东地区3090元/吨，环比下跌20元。
- 基差方面，M05合约基差分别为+380、+350、+280，均呈下跌趋势。
菜粕：
- 期货方面，菜粕2305合约上周收盘2969元/吨，环比下跌75元，跌幅2.46%。
- 现货方面，福建地区菜粕现货价格3080元/吨，环比下跌70元，现货基差RM05 + 110，环比上涨5元。

供需情况

豆粕供应：
- 中国1-2月大豆进口量为1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。
- 第10周（3月4日至3月10日）全国主要油厂大豆压榨量为145.36万吨，开机率42.01%。
- 国内豆粕库存为57.61万吨，环比减少6.23万吨，降幅9.76%。
豆粕需求：
- 上周国内豆粕成交27.89万吨，环比减少5.425万吨，降幅16.28%。
- 主要油厂豆粕提货量为65.535万吨，环比增加0.553万吨。
菜粕供应：
- 沿海油厂菜籽压榨量为11.00万吨，环比减少2.90万吨。
- 菜粕产量为6.38万吨，环比减少1.60万吨。
菜粕需求：
- 沿海油厂菜粕提货量为6.47万吨，环比增加0.84万吨。
菜粕库存：
- 全国进口菜籽库存为41.8万吨，环比上涨6.9万吨。
- 沿海油厂菜粕库存为5.75万吨，环比下跌0.12万吨。

后市展望

短期：
巴西大豆集中上市导致贴水快速下跌，拖累进口成本，叠加国内下游采购积极性差，贸易商暴雷情绪加剧，豆粕价格偏弱运行。
中长期：
阿根廷大豆减产预期仍支撑美豆价格，国际大豆供应在二、三季度将趋紧，国内豆粕不具备趋势下跌基础。随着巴西收割压力减弱和市场情绪改善，美豆及国内豆粕价格将保持上行趋势。

玉米市场分析

价格行情

玉米：
- 期货方面，玉米2305合约上周收盘2836元/吨，环比下跌14元，跌幅0.49%。
- 现货方面，北良港玉米价格2830元/吨，环比下跌10元；基差C2305-6，环比上涨4元。
玉米淀粉：
- 期货方面，玉米淀粉2305合约上周收盘3107元/吨，环比上涨13元，涨幅0.42%。
- 现货方面，吉林地区玉米淀粉价格3125元/吨，环比上涨25元；基差CS05 + 18，环比下跌12元。

供需情况

玉米供应：
- 中国海关尚未公布1月份玉米进口数据，预计3月份一同发布。
- 北方四港玉米库存环比增加27.7万吨，达278.6万吨。
- 广东港口玉米及谷物库存环比增加5.8万吨，达189.9万吨。
玉米需求：
- 上周全国主要玉米深加工企业共消费玉米133.02万吨，环比减少0.55万吨。
玉米库存：
- 主要深加工企业玉米库存总量为605.5万吨，环比增加13.9%。

淀粉供需

供应：
- 上周全国69家玉米淀粉企业总产量为32.27万吨，环比下降1.05万吨。
- 开工率为60.11%，环比下降1.96%。
利润：
- 吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-268元/吨，环比下降34元/吨。
- 山东玉米淀粉对冲副产品利润为-202元/吨，环比下降53元/吨。

策略建议

豆粕：单边谨慎看涨。
玉米：单边中性。

风险提示

豆粕：产区降雨改善可能影响市场预期。
玉米：饲料需求持续走弱可能压制价格走势。

关键图表

图1至图12：中国大豆、菜籽、玉米进口及库存数据。
图13至图22：国内油厂豆粕、菜粕及玉米库存与消费量。
图23至图36：全球及中国大豆、菜籽油、玉米产量库存数据。
图37至图46：豆粕、菜粕、玉米、玉米淀粉期货合约及价差走势。
图47至图56：豆粕、菜粕、玉米主力合约及基差数据。
图57至图66：大豆、菜籽及玉米进口利润分析。

总结

当前豆粕市场短期承压，但中长期仍受国际供应趋紧支撑，预计价格将逐步回升。玉米市场则受政策与需求影响，短期内维持震荡走势。建议投资者在豆粕上采取谨慎看涨策略，玉米市场保持中性观望态度，同时关注天气变化及政策动向对市场的影响。

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