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纸浆月度汇报方案总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月纸浆市场的成本、供应、需求及库存情况，重点探讨了加拿大、北欧、智利、巴西等主要供应国的纸浆生产和出口变化，以及中国作为主要需求国的需求趋势和库存动态。整体来看，纸浆市场在成本端有所缓解，供应端呈现多元化，但需求端仍受疫情影响，存在不确定性。

主要观点

成本端：压力缓解，利润仍存

• 加拿大成本下降：由于多家浆厂停产或检修，纸浆成本有所下降。尽管2019年三季度成本曾大幅飙升，但2020年四季度销售额增长，成本仅微增，显示浆厂仍有利润空间。
• 汇率影响：美元成本下移，进一步减轻了纸浆企业的成本负担。
• 木片成本：加拿大木片产量下降，但库存增加，木片成本仍具压力。

供应端：多元化趋势明显

• 加拿大减产：加拿大针叶浆进口减少，但整体供应未减，因欧洲低成本针叶浆大量涌入。
• 智利供应受限：智利因疫情、转产及水资源问题导致产量下降，未来供应仍偏弱。
• 巴西供应稳定：巴西阔叶浆受疫情影响有限，出口量保持高位，预计阔叶浆供应好于针叶浆。
• 北欧替代：欧洲针叶浆供应增加，部分弥补加拿大减产，但欧洲库存累积可能带来后续压力。

需求端：分化明显，文化纸需求较好，生活用纸疲软

• 文化纸需求：开工率逐步回升，需求有所改善，学铺教材需求支撑至8月底。
• 生活用纸需求：受前期抢购影响，库存较高，家庭消费透支，未来需求可能疲软。
• 白卡需求：受疫情影响较大，开工率与产量下降，需求恢复缓慢。
• 整体需求：多数纸种利润受到压缩，产业链利润向浆厂集中，若需求不恢复，纸厂将面临更大压力。

关键信息

成本数据（以Canfor Pulp Products Inc.为例）

供应变化

• 加拿大：木片产量下降，但库存增加，木片成本仍具压力。
• 欧洲：针叶浆供应增加，库存累积，预计未来将面临调整。
• 智利：因疫情、转产和水资源问题，产量下降，预计6月恢复部分产能。
• 巴西：阔叶浆出口稳定，供应好于针叶浆。

需求变化

• 文化纸：需求较好，开工率提升，但市场存在分歧，是否持续走好尚不确定。
• 生活用纸：需求疲软，库存高企，面临较大调整压力。
• 白卡纸：需求未恢复，开工率和产量下降，价格波动不大。

库存情况

• 中国：国内库存先扬后抑，但发运量保持正常。
• 全球：木浆库存天数增加，欧洲库存累积，可能影响后续供应。
• 木片进口：澳大利亚因火灾影响，进口量减少，但越南及智利进口抵消了部分影响。

市场建议

6月建议

• 关注下游需求改善：特别是文化纸和白卡纸的需求变化。
• 关注海外库存累积：欧洲库存可能重演文化纸库存压力。
• 操作建议：偏空操作，考虑市场回调风险。

8月建议

• 继续关注下游需求改善：尤其是文化纸和生活用纸的需求变化。
• 密切关注国内边际转好：国内需求是否有复苏迹象。
• 长期展望：在需求恢复的前提下，纸浆价格可能上涨。
• 操作建议：近弱远强格局，建议空09多远月。

风险提示

• 疫情风险：若疫情恶化，智利可能大规模停产，影响供应。
• 港口影响：高栏港曾因巴西纸浆发现新冠病毒暂停靠岸，可能影响物流。
• 市场不确定性：需求恢复速度、库存调整、成本变化均可能影响价格走势。

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