20241208-创元期货-锌周度报告_短期持仓矛盾缓解_国内供应环比预增_11页_9mb

锌周度报告总结

一、行情回顾

• 价格变动：上周沪锌主力合约周度涨幅达12%，收于25495元/吨；伦锌周度跌幅12%，收于3072美元/吨。现货方面，上海锌锭升贴水510元/吨，伦锌0-3M升贴水-1861美元/吨。
• 库存与持仓：国内社会库存947万吨（环比减少），LME库存2789万吨（环比增加）；沪锌指数持仓3227万手（环比减少），伦锌投资基金净多头持仓前一周为384万手（环比增加）。

二、供应端分析

• 产量：11月国内精炼锌产量环比增长0.16万吨至5098万吨，同比降幅收窄。12月产量预期环比增幅5%以上，总量预期为5365万吨。
• 冶炼情况：锌精矿TC上升，冶炼厂利润修复，原料库存天数203天。提产意愿增强，但同比仍处于低产水平。TC小幅回升与原料供应改善带动产量回升。

三、需求端分析

• 开工率：镀锌结构件开工率下降19个百分点，压铸和氧化锌开工率变化不显著。
• 表观需求：11月表需同比下降11.5%，12月表需环比预期修复35%，但终端提振有限，表需增长空间受限。

四、库存与表需

• 库存动态：国内库存继续去库，LME库存保持高位；01合约减仓缓慢，流动性风险仍存。
• 表需预期：12月表需环比修复主要来自价格回落和下游补库行为。

五、行情展望

• 短期：矿供应边际改善缓慢，持仓矛盾缓解，锌价偏弱运行。
• 中期：供需矛盾持续，锌价偏强运行，流动性风险需关注。
• 长期：全球锌矿产能释放可能导致过剩，TC预期悲观，价格下限或存在支撑。

摘要：报告显示本周锌价波动明显，国内冶炼厂提产预期增强而需求仍承压，库存趋势改善，短期供需边际变化成为价格核心驱动因素。风险点包括矿供应改善不及预期及下游消费不足。