20220904-国元期货-国债期货周报_经济景气偏弱_期债偏多震荡_6页_786kb
报告摘要
国元期货研究报告总结：2022年9月4日
核心内容
本报告分析了2022年9月4日国内期债市场的走势，并结合经济基本面、货币政策、资金面及行业动态，对期债后市进行了展望。整体来看，期债市场呈现偏多震荡趋势，受政策利率下调及经济恢复放缓的双重影响。
主要观点
1. 期债市场走势
- 国债期货本周高位震荡，小幅收涨，延续多头趋势。
- 央行下调政策利率，国债收益率曲线大幅下行，期债价格受到支撑。
- 10年期国债收益率下行至2.6%附近。
2. 资金面分析
- 央行本周公开市场0投放，资金面整体宽松。
- 月初资金面宽松，主要货币市场利率普遍下行，7天回购定盘利率降至1.52%，较上周下降28BP。
- 资金利率低位运行，为债市提供支撑。
3. 经济基本面
- 8月制造业PMI为49.4%，较上月回升0.4个百分点，仍处于收缩区间。
- 非制造业PMI为52.6%，较上月下降1.2个百分点，但仍位于扩张区间。
- 8月经济景气偏弱，恢复过程放缓，疫情、缺电等因素对制造业修复形成拖累。
- 7月金融数据走弱，融资需求偏弱，显示经济内生动力不足。
4. 宏观政策环境
- 央行强调实施正常的货币政策，为后续调控预留空间。
- 货币政策目标中“经济增长”权重提高，偏宽松基调延续。
- 财政政策仍有施为空间，市场对宏观政策层面的预期保持乐观。
5. 外部环境
- 美联储9月加息75个基点的概率较大，欧美经济边际走弱，通胀处于高位。
- 美国进入衰退只是时间问题，外部环境对国内货币政策形成一定压力。
关键信息
期货行情
| 合约 | 收盘价 | 日涨跌 | 周涨跌 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | 周增仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TS2212 | 101.230 | -0.01% | 0.12% | 35425 | 50455 | -482 | 2,319 |
| TF2212 | 101.990 | -0.04% | 0.21% | 48494 | 119032 | 1977 | 5,712 |
| T2212 | 101.605 | -0.08% | 0.24% | 69135 | 167962 | 1749 | 11,006 |
国债收益率走势
| 期限 | 利率(%) | 日涨跌(bp) | 周涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 3M | 1.44 | -2.9 | -2.0 |
| 1Y | 1.72 | -0.5 | -7.3 |
| 2Y | 2.08 | -1.1 | -7.3 |
| 3Y | 2.18 | -0.7 | -8.0 |
| 5Y | 2.40 | 0.6 | -4.1 |
| 7Y | 2.61 | 0.6 | -1.9 |
| 10Y | 2.62 | 1.0 | -2.0 |
| 30Y | 3.10 | -0.2 | -4.3 |
技术分析与投资建议
- 期债强势突破前期震荡区间，创年内新高。
- 多头趋势未尽，建议逢低做多。
- 若后期经济继续企稳回升，则期债可能面临回调压力。
行业要闻
- 中国共产党第十九届中央委员会第七次全体会议将于10月9日召开，党的二十大将于10月16日召开。
- 8月制造业PMI回升至49.4%，非制造业PMI回落至52.6%，仍位于扩张区间。
- 央行8月净归还抵押补充贷款282亿元，期末余额25399亿元。
- 央行强调实施正常的货币政策，保持流动性合理充裕，助力经济发展。
- 百强房企8月销售操盘金额5190.1亿元，同比降幅收窄至32.9%。
- 7月社会融资规模存量334.9万亿元，M2同比增长12%，人民币贷款余额207.03万亿元，显示融资需求偏弱。
CPI与PPI走势
- 7月CPI同比增长2.7%，环比增长0.5%，消费品价格温和上涨。
- 7月PPI同比增长4.2%，环比下降1.3%，CPI-PPI剪刀差继续扩大。
- 食品价格对CPI贡献较大，能源价格贡献下降。
重要声明
本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标与财务状况。
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