20220904-天风证券-建筑材料行业研究周报_板块Q2业绩或触底_二手房销售8月企稳_7页_786kb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容

2022年第二季度，建筑材料（中信）板块整体营收和归母净利同比增速分别为-12.04%和-37.09%，延续了21Q2以来的下行趋势，业绩增速与20Q1疫情初期水平相当。板块基本面在Q2进一步触底，预计Q3随着基建下游实物量结转和地产下游基数回落，收入和业绩增速将有所边际改善。

2022年8月，12个代表性城市二手房成交面积同比增长2.24%，是2021年5月以来首次单月正增长，虽有基数走低因素，但表明地产销售或已触底并逐步回暖。此外，30大中城市商品房销售面积在8月26日至9月1日期间为329.21万平方米，环比显著回升，同比降幅收窄。

主要观点

• 板块整体表现：Q2建材板块业绩持续下滑，但部分子板块（如玻纤和其他专用材料）实现正增长。
• 盈利状况：Q2建材板块毛利率继续下行，净利率有所回升，但整体仍低于21Q2水平。消费建材和结构材料毛利率环比降幅较小，显示行业压力有所缓解。
• 市场趋势：地产销售在政策推动下有望逐步回暖，基建投资可能带动部分建材子行业需求增长。
• 投资建议：短期建议增配传统建材龙头，同时关注新能源等高景气下游相关的新材料品种，如新型玻璃、碳纤维、光伏玻璃、电子玻璃等，其成长性有望持续兑现。

关键信息

板块表现

• Q2业绩：建材（中信）板块营收/归母净利同比增速为-12.04%/-37.09%。
• 子板块表现：只有玻纤和其他专用材料实现正增长，其他子板块均出现下跌。
• 个股表现：华达新材、志特新材、方大集团、蒙娜丽莎、坚朗五金涨幅居前。
• 上周重点推荐组合：金晶科技、山东药玻、鲁阳节能、蒙娜丽莎、东方雨虹、豪美新材。

行业动态

• 水泥：全国水泥市场价格延续上行，但需求恢复缓慢，受疫情和资金短缺影响。部分地区水泥企业发布9月错峰生产计划，预计价格稳中有升。
• 玻璃：
  • 光伏玻璃：主流大单价格环比下降，市场偏弱运行，但组件厂开工提升，需求略有好转。
  • 浮法玻璃：均价环比下降，需求不及预期，库存增加，预计后续延续去库存趋势。
• 玻纤：无碱池窑粗纱价格稳中偏弱，电子纱市场紧俏度缓解，价格或承压。

投资逻辑

• 传统建材龙头：具备短期景气度反弹配置和中长期α投资价值，如金晶科技、东方雨虹、豪美新材、蒙娜丽莎等。
• 新能源材料：受益于下游需求高景气和国产替代机遇，如新型玻璃、碳纤维等，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰、凯盛科技等。
• 消费建材：中长期优选赛道，龙头公司通过渠道变革和规模效应提升行业集中度，推荐三棵树、北新建材、科顺股份、坚朗五金等。
• 塑料管道：下游兼具基建和地产，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份。
• 水泥：受益于后续基建和地产需求改善预期，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青。
• 玻纤：需求端受风电、海外等带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等。

风险提示

1. 基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格的上涨趋势。
2. 新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期，可能无法支撑较高估值。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

重点推荐标的

作者信息

• 鲍荣富，分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛，分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯，分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com
• 林晓龙，联系人，邮箱：linxiaolong@tfzq.com

资料来源

• Wind
• 天风证券研究所