20161123-华泰证券-2017年银行业策略报告：手握银行心不慌，农村金融正启航_32页_2mb

行业研究报告总结

核心内容概览

本报告是2017年银行业策略报告，聚焦于银行股的市场表现、资金面与基本面变化，以及农村金融发展的前景。报告强调银行股在2016年的稳健表现，指出其在资金面和基本面的双重支撑下具备长期投资价值。同时，报告预测农村金融将成为未来银行发展的重点领域，具有广阔的市场空间和政策支持。

主要观点

• 银行股表现优异：2016年银行股在绝对收益和相对收益方面均表现突出，尤其在打新策略下，银行股的波动性小、股息率高、抗跌性强，成为市场优选标的。
• 资金面稳健：国内货币环境保持稳健，资金持续流入金融蓝筹。主要来源包括影子银行回流、打新策略资金流入及产业资本布局。
• 基本面分化：银行盈利分化明显，净息差持续收窄，但不良贷款增速趋缓，多样化处置方式逐步展开，行业整体风险可控。
• 农村金融潜力巨大：农村金融是一个庞大却未被充分关注的市场，随着“三权分置”和“两权抵押”政策的推进，农村土地经营权和住房财产权成为重要的抵押物，为农村金融发展提供支撑。
• 政策支持明显：包括债转股、不良ABS、PPP等政策均推动银行信贷投放的多元化和风险控制能力的提升。

关键信息

资金面分析

• 影子银行监管：通过理财新规、MPA考核等政策，影子银行资金回流正规金融体系，增强银行流动性。
• 打新资金流入：打新策略资金持续流入银行股，银行股成为稳定高收益资产的优选。
• 产业资本布局：供给侧改革背景下，产业资本积极投资银行股，通过权益法核算改善集团业绩。

基本面分析

• 净息差收窄：2016年商业银行净息差下降至2.24%，但部分小型银行和城商行仍保持较高净息差。
• 不良贷款控制：不良贷款增速趋缓，多样化处置方式如不良ABS、债转股、地方AMC等正逐步落地，不良贷款压力可控。
• 资产质量分化：大型银行资产质量较好，而小型银行和农信社因服务“三农”具备更强竞争力，不良率有所下降。

农村金融展望

• 政策推动：三权分置和两权抵押贷款政策推动农村金融发展，为农村地区提供融资支持。
• 抵押物价值：农村土地承包经营权和住房财产权抵押物价值估计短期超40万亿元，中长期超70万亿元。
• 小型银行优势：小型银行和农信社在农村金融领域具备网点下沉、服务小微等优势，有望实现弯道超车。

重点推荐标的

风险提示

• 不良贷款风险暴露超预期：可能影响银行资产质量。
• 行业利润增长减缓：受利率下行和资产荒影响，银行利润增长可能受限。

投资建议

• 关注成长性强、改革明确、价值突出的银行：如南京银行、华夏银行、宁波银行、北京银行等。
• 把握农村金融发展机遇：政策推动和抵押物价值释放为农村金融提供广阔前景。
• 重视资金面与政策面的联动：大资金持续流入，印证银行股的投资价值。

结论

银行股在2016年表现出色，具备较高的抗跌性和股息收益率。农村金融作为未来投资重点，受益于政策支持和抵押物价值释放，为小型银行和农信社提供弯道超车的机会。建议关注具备成长性、改革潜力和高价值的银行股，同时重视农村金融的发展趋势。