20220228-中财期货-橡胶投资策略周报_需求逐步复苏_橡胶区间震荡为主_6页_1mb

橡胶市场周报总结（2022年2月28日）

核心观点与策略推荐

行情研判

• 橡胶市场整体呈现区间震荡走势。

操作建议

• 逢低做多，高抛低吸，灵活操作。
• 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
• 长期战略性趋势看多，关注需求逐步复苏带来的支撑。

核心逻辑分析

供给端

• 全球低产季延续：泰国、国内产区（海南、云南）已全面停割，新胶释放有限。
• 原料价格支撑：胶水收购价格因减产和医疗需求支撑上涨，国内胶水收购价在12800元/吨附近，云南胶水收购价在13400-13800元/吨，胶块收购价在11100-11500元/吨。

需求端

• 轮胎企业复工向好：国内轮胎企业全钢胎开工负荷为52.87%，环比上涨19.51个百分点；半钢胎开工负荷为55.36%，环比上涨18.65个百分点。
• 终端需求偏弱：尽管开工率提升，但整体仍处低位，替换市场走货缓慢，配套和出口市场表现尚可。

库存情况

• 保税区库存阶段性反弹：截至2月24日，总库存为43.85万吨，较上周增加3.6万吨，涨幅8.94%。
• 库存增长趋势：青岛保税库存增加0.88万吨，一般贸易库存增加2.72万吨，整体累库节奏恐放缓。

信息要闻

中国汽车工业协会数据

• 2022年1月：我国汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比下降16.7%和9.2%，同比分别增长1.4%和0.9%。
• 乘用车市场：产销分别为207.7万辆和218.6万辆，环比下降17.8%和9.7%，同比分别增长8.7%和6.7%。
• 商用车市场：产销分别为34.5万辆和34.4万辆，环比下降9.3%和5.5%，同比分别下降28.0%和25.0%。

泰国橡胶产量预测

• 2022年天然橡胶产量预计：同比增长1.82%，达到490.5万吨。
• 第一季度产量：预计同比下降6.35%，约为118.6万吨。
• 出口预测：预计出口421.8万吨，同比增长2.03%。
• 需求驱动因素：疫情带动橡胶手套和PPE防护服需求；全球变暖趋势推动电动汽车发展，带动轮胎需求。

风险提示

1. 主要产区天气情况：可能影响橡胶产量。
2. 橡胶产量大幅增减：需关注全球主要产区的产量变化。
3. 下游需求变化：终端消费疲软可能制约价格走势。
4. 海关查验政策反复：可能影响进出口节奏。
5. 宏观经济回暖或恶化：对整体市场情绪和需求形成影响。
6. 海外疫情蔓延情况：可能改变橡胶制品需求结构。

重点关注

• 宏观数据：关注国内外重要经济指标。
• 期现价差与跨期价差波动：分析价格走势逻辑。
• 天气状况：影响橡胶产量及原料价格。
• 终端消费情况：尤其是汽车、轮胎、医疗等相关行业。
• 进出口数据变化：反映市场供需及政策影响。
• 全球抗击疫情进展：对橡胶制品需求产生广泛影响。

橡胶基本面分析

宏观市场情绪

• 一季度市场发展面临正反两方面影响。
• 积极因素：政府稳增长政策、芯片供应缓解、企业生产目标提升。
• 不利因素：芯片短缺、散点疫情、商用车政策红利耗尽。

库存与价格分析

• 期现价差与基差：图5和图6显示全乳胶与烟片胶基差波动，反映现货与期货价格关系。
• RU-NR价差：图3显示价差变化，对套利策略有参考价值。
• 期价季节性分析：图4分析期价季节性走势，提供趋势判断依据。

机构信息

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• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
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• 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室
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• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

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