20220613-中财期货-橡胶投资策略周报_需求存复苏预期_橡胶区间震荡_6页_1mb

橡胶市场总结：需求存复苏预期，橡胶区间震荡

核心观点与策略推荐

• 行情研判：当前天然橡胶市场呈现区间震荡走势。
• 操作建议：建议投资者采取观望策略。
• 核心逻辑：
  • 供应端：泰国南部及国内西双版纳地区受降雨影响，开割率偏低，胶水产出受限；海南产区进入6月后产出有所增加，但仍不及往年同期水平。
  • 需求端：轮胎企业复工后开工率维持在较低水平，主要受库存高企及成本压力影响；尽管各地汽车利好政策频出，但短期内需求复苏有限。
  • 库存情况：青岛地区天然橡胶总库存下降，显示市场去库趋势，但整体仍处于高位。
  • 供需格局：供应端逐步恢复，但需求端疲弱，供需边际转弱，短期内价格震荡为主。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 泰国：5月中下旬南部主产区陆续开割，但因雨水天气影响，胶水产出受限，支撑收购价格高位。
• 国内产区：
  • 西双版纳地区4月上旬开割率已达70%以上，局部全面开割。
  • 海南地区因白粉病及落叶不整齐，开割水平不及往年，全面上量可能延后至6月中下旬。
  • 云南新增两家乳胶厂，导致原料争夺激烈，但随着海南与云南胶水价差收窄，原料争夺有所缓解。
• 库存变化：截至6月9日，青岛地区天然橡胶总库存为39.46万吨，环比下降1.91%；保税区库存10.54万吨，环比下降0.57%；一般贸易库存28.92万吨，环比下降2.40%。

2. 需求端表现

• 轮胎企业开工率：山东地区全钢胎开工负荷为52.69%，较前一周下滑3.06个百分点；半钢胎开工负荷为63.59%，较前一周下滑1.56个百分点。
• 替换市场：整体表现弱稳，轮胎企业复工后产能释放受限，主要受高库存和成本压力影响。
• 汽车政策：各地汽车利好政策频出，为需求复苏提供预期支撑，但实际效果尚待观察。

3. 市场动态

• 产量数据：2022年一季度泰国天然橡胶产量达135万吨，同比增长2.8%；国内消费量同比增加95%，显示国内需求潜力。
• 出口情况：柬埔寨前四个月橡胶出口量同比增长3%，出口收入达1.285亿美元，平均出口成本同比下降4%。
• 汽车销量：欧盟4月乘用车销量同比大幅下降20.6%，主要受供应链问题影响，市场整体疲软。

风险提示

• 天气变化：主要产区天气状况可能影响割胶作业及产量。
• 产量波动：橡胶产量可能出现大幅增减，影响市场供需。
• 需求变化：下游终端消费可能因经济环境或政策调整而发生变动。
• 政策风险：海关查验政策可能反复，影响进口节奏。
• 宏观经济：宏观经济回暖或恶化将对橡胶需求产生重要影响。
• 海外疫情：海外疫情蔓延可能对橡胶出口及全球供应链造成冲击。

重点关注

• 宏观数据：主要国家重要宏观数据的发布。
• 价差波动：橡胶期现价差与跨期价差的波动情况。
• 天气与消费：国内外主产区天气状况、终端消费情况及进出口数据变化。
• 疫情进展：全球抗击疫情最新进展及相关政策措施对市场的影响。

图表分析

• 图1：ANRPC主产国月度产量显示供应端逐步恢复。
• 图2：ANRPC供需平衡表反映供需格局变化。
• 图3：RU-NR价差分析显示市场结构变化。
• 图4：期价季节性分析显示价格波动趋势。
• 图5：全乳胶基差分析反映市场预期。
• 图6：烟片胶基差分析显示价格支撑。
• 图7：半钢胎开工率分析显示需求疲软。
• 图8：全钢胎开工率分析显示产能释放受限。

投资咨询业务资格

• 中财期货有限公司持有证监会许可[2011年]1444号投资咨询业务资格。

分公司与营业部信息

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• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
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特别声明

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