20220214-金源期货-锌周报_锌价高位震荡_静待消费回归_6页_1003kb

锌价高位震荡，静待消费回归总结

核心内容

2022年2月14日发布的报告指出，锌价在宏观和基本面因素的共同作用下呈现高位震荡走势，短期内以震荡偏多为主，但需关注国内需求的兑现情况。整体市场情绪偏乐观，受国内金融数据超预期及欧洲能源问题支撑，锌价在短期内仍有上涨动力。

主要观点

宏观面

• 美国CPI数据：1月美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，增强市场对美联储3月加息的预期。
• 国内金融数据：1月中国社会融资规模增量为6.17万亿元，高于去年同期，显示国内宽信用政策有效，市场风险偏好上升。
• 美联储表态：博斯蒂克预计2022年将加息3-4次，每次25个基点，高盛上调加息预期至7次，每次25个基点。
• 欧洲央行态度：拉加德认为加息无法解决当前问题，通胀有望回落，但需谨慎操作以避免影响复苏。

基本面

• 锌矿加工费：国内锌矿加工费维持稳定，进口矿加工费环比上涨20美元/干吨，原料供应偏紧。
• 精炼锌产量：2月预计产量减少6.46万吨至45.3万吨，主因湖南、甘肃、云南、四川等地冶炼厂因春节假期、检修等原因减产。
• 下游需求：长假后下游尚未完全复产，企业开工偏弱，但市场仍对一季度终端需求向好持乐观预期。
• 库存情况：LME库存周度环比减少3000吨，上期所锌库存环比增加53402吨至145735吨，SMM七地锌锭库存总量增加，显示市场供需偏紧。

关键信息

价格走势

• 沪锌主力（Zn2203）：上周收盘价25550元/吨，周度涨幅1.01%。
• LME锌：3月期价格收于3656美元/吨，周度涨幅1.12%。

市场情绪

• 现货市场成交清淡，贸易商及下游企业贴水出货，部分区域锌价贴水扩大。
• 期货市场交投活跃，但持仓量未明显增加。

风险因素

• 俄乌局势：局势不明朗，可能加剧欧洲能源问题，对海外锌价形成支撑。
• 国内需求：若一季度终端需求未能兑现，将对锌价形成压力。

操作建议

• 短期策略：建议逢低做多，把握震荡偏多行情。
• 中长期展望：锌矿端恢复增长，中长期走势震荡偏弱。

附图说明

• 图表1：沪锌与伦锌价格走势图，反映近期价格波动情况。
• 图表2：内外盘比价，显示国内外锌价关系。
• 图表3：现货升贴水，反映市场供需状况。
• 图表4：LME升贴水，反映伦敦市场对锌的预期。
• 图表5：上期所库存，显示国内锌库存变化。
• 图表6：LME库存，反映伦敦锌库存趋势。
• 图表7：社会库存，显示整体市场库存水平。
• 图表8：保税区库存，反映保税区锌库存变化。
• 图表9：矿山及冶炼厂利润，显示企业盈利能力。
• 图表10：精炼锌进口盈亏，反映进口成本与国内价格的对比。
• 图表11：国内外锌矿加工费情况，反映原料供应紧张程度。
• 图表12：精炼锌进出口情况，显示贸易流向。

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