20230512-开源证券-农林牧渔行业点评报告_4月生猪供大于求态势延续_养殖亏损持续损耗养户现金流_12页_1mb

生猪行业分析总结

行业动态

• 猪价与供需：2023年4月，全国生猪销售均价月环比下跌0.82元/公斤至1442元/公斤，供需持续供大于求，尤其在消费淡季，猪价疲弱导致屠宰企业冻品库容率上升，毛白价差下行至38元/公斤。
• 存栏数据：能繁母猪存栏环比微增0.04%，去化趋势放缓，主要受天气回暖影响，猪病影响减弱，同时仔猪价格高位提升利润，抑制主动淘汰。
• 现金流影响：连续低猪价造成养殖亏损，消耗养户现金流，资金紧张限制补栏，预计短期供需失衡持续。

企业表现

• 出栏量：4月主要11家生猪养殖上市企业出栏量合计1195万头，同比增长2%。企业间分化明显，牧原股份同比-15.5%，温氏股份+476%，正邦科技-382%，天邦股份+199%。
• 均重与均价：部分企业出栏均重环比波动，销售均价普遍环比下跌约5%-69%，牧原股份、正邦科技等企业表现差异。

风险提示

• 猪价景气度不及预期。
• 上市公司养殖成本下降速度慢于预期。