水泥行业专题研究：2024Q2水泥继续筑底，期待积极变化-240919-国联证券-20页_1mb

水泥行业2024Q2分析总结

行业现状

2024年上半年水泥行业面临较大经营压力，需求持续偏弱，盈利大幅下降。吨净利同比减少21元，行业整体亏损严重。

政策与供给端变化

• 2024年M5起多地加大错峰生产力度，以稳定水泥价格。
• 新国标实施预计提高生产成本，支撑价格上涨氛围。
• 东北地区错峰力度最大，水泥价格率先回升。

需求方面

• 房地产行业持续低迷，2024H1房屋新开工面积同比降24%。
• 基建投资增速虽高，但难以抵消地产下滑对需求的影响。

样本公司表现

• 2024Q2样本企业收入同比下降22%，净利润同比大幅下滑77%。
• 部分企业如华新水泥、冀东水泥受减值减少或新业务贡献支撑业绩改善。

投资建议

• 关注盈利处于历史低点且政策或有积极影响的区域龙头。
• 建议关注供给出清、产能置换和区域协同改善所带来的机会。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房企信用风险传导
• 市场竞争加剧
• 错峰停窑政策执行效果不及预期。

水泥行业或处于平台期，建议结合政策预期和企业经营实力把握机会。