20180716-光大证券-造纸轻工行业周报_美国新加贸易关税清单_对造纸行业影响相对有限_25页_2mb

美国新加贸易关税清单对轻工制造行业影响分析

核心内容概述

本周轻工制造板块整体上涨3.08%，在28个申万一级行业中排名第12位。其中文娱用品板块涨幅最大，达到5.58%，造纸、包装印刷、家具板块分别上涨3.52%、2.81%、2.59%。整体来看，轻工板块表现优于行业平均水平，但估值仍处于历史低位。

主要观点与关键信息

1. 美国新加贸易关税清单对造纸行业影响有限

• 美国于7月10日发布对中国2000亿美元商品征收10%关税的清单，涵盖纸浆、纸及纸板等产品。
• 2017年我国对美出口家具类和玩具类产品金额分别为297亿美元和190亿美元，占出口总额比重分别为6.9%和4.4%。
• 纸业出口金额为44亿美元，占比相对较低，因此对造纸行业影响较小。
• 包装纸企业下游应用广泛，若中美贸易摩擦加剧，可能间接影响包装纸需求。

2. 造纸行业价格稳定，旺季来临或推动价格上涨

• 文化纸价格跌势放缓，铜版纸均价为6833元/吨，胶版纸均价为7117元/吨。
• 包装纸价格总体稳定，白卡纸均价5293元/吨，白板纸均价4900元/吨，箱板纸均价5460元/吨，瓦楞纸均价4808元/吨。
• 多家龙头企业发布涨价函，预计8-9月旺季到来时，文化纸和包装纸有望重新进入涨价通道。
• 进口废纸量大幅减少是大概率事件，国废价格高位震荡，将推动成品纸价格上涨。

3. 家居行业竞争加剧，全屋定制成新机遇

• 家居行业面临地产红利边际降低和竞争加剧，但定制家具板块仍有较大发展空间。
• 龙头企业如索菲亚、顾家家居、喜临门加快渠道扩张和品类拓展，提升品牌影响力。
• 全屋定制模式成为趋势，各大品牌推出促销套餐，吸引终端客户，但也可能压缩行业盈利空间。

4. 包装行业需求回暖，行业整合持续

• 包装行业需求有所回暖，纸价高位对成本形成一定压力。
• 大型包装企业具备较强竞争力，一体化经营、成本控制、客户拓展能力突出。
• 行业整合仍是长期趋势，预计下半年逐步迎来行业拐点。
• 建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森、晨光文具、好太太等企业。

5. 行业重点推荐组合

• 重点推荐公司：索菲亚、喜临门、顾家家居、太阳纸业、山鹰纸业。
• 索菲亚：全屋定制龙头，渠道和产品持续扩张，盈利预测稳步提升。
• 喜临门：国内床垫市场品牌化加速，内销业务将成为增长驱动力。
• 顾家家居：软体家居市场龙头，市占率低，发展空间大。
• 太阳纸业：一体化林浆纸企业，成本优势明显，盈利空间广阔。
• 山鹰纸业：国内唯一拥有再生纤维收购、包装原纸生产及纸箱业务的龙头企业，具备成本优势。

6. 风险提示

• 地产景气度低于预期，可能影响家居行业增长。
• 原材料价格上涨，可能压缩造纸、包装印刷等行业利润空间。

关键数据汇总

本周涨跌幅

• 上证综指：3.06%
• 深证成指：4.66%
• 沪深300：3.79%
• 轻工制造行业：3.08%

个股涨幅前三

1. 集友股份：17.58%
2. 通产丽星：15.80%
3. 山东华鹏：15.21%

个股跌幅前三

1. 广东甘化：-40.94%
2. 金一文化：-10.67%
3. 金洲慈航：-7.86%

造纸行业价格

• 铜版纸：6833元/吨（持平）
• 胶版纸：7117元/吨（下跌100元/吨）
• 白卡纸：5293元/吨（持平）
• 白板纸：4900元/吨（持平）
• 箱板纸：5460元/吨（持平）
• 瓦楞纸：4808元/吨（下跌25元/吨）

国废进口情况

• 第十五批进口废纸总量为177万吨，为二季度以来新高。
• 玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业获得主要配额。
• 2018年累计进口废纸量达1261.7万吨，预计进口量仍将继续减少。

行业政策动态

• 国务院发布《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》，全面禁止洋垃圾入境，外废进口将长期趋严。
• 湖南省发布《湖南省污染防治攻坚战三年行动计划(2018-2020年)》，明确造纸行业整治目标。

重点推荐公司估值

结论

本周轻工制造行业整体表现稳健，造纸行业受美国新关税影响较小，但未来可能面临需求端压力。家居行业在地产弱周期中表现出较强的抗风险能力，全屋定制模式成为新增长点。包装行业需求回暖，龙头企业的整合优势将推动行业向好发展。整体来看，行业集中度持续提升，龙头企业具备较强竞争力和盈利能力，建议重点关注。