20130710-广发证券-捷成股份-300182.SZ-广电信息化龙头_路越走越宽_21页_1mb

捷成股份 (300182.SZ) 总结

核心内容

捷成股份是一家专注于音视频信息化解决方案的龙头企业，受益于广电行业高清化和智慧城市的发展浪潮。公司通过纵向整合产业链，实现“一站式购齐”服务，同时在智慧城市建设中拓展多个应用场景，展现出强劲的市场潜力和成长空间。

主要观点

1. 广电行业持续增长

   • 国内高清电视终端快速普及，有线网络覆盖率迅速提升，用户规模至2015年仍有三倍增长空间。
   • 公司作为广电音视频控制领域的龙头企业，已完成国内首个高清、3D电视演播案例，技术和市场优势显著。
   • 2013-2015年公司预计实现30%的年均增长，市场占有率持续提升，预计未来成长为行业龙头。

2. 智慧城市布局广泛

   • 公司依托在音视频、广电行业的专业优势，切入智慧城市建设，布局三网融合、智能医疗、电子政务等领域。
   • 通过四川简阳的流动人口统计项目和“生命科学衫”等产品，公司已在智慧城市领域取得实质进展。
   • 公司具备从平台层到感知层的综合能力，拥有建设音视频专业数据中心和云计算中心的能力，具备在智慧城市领域占据优势的潜力。

3. 盈利预测与投资建议

   • 2013-2015年，公司预计营业收入分别为9.29亿、11.83亿和14.85亿元，归母净利润分别为1.99亿、2.61亿和3.37亿元，EPS分别为0.89元、1.18元和1.52元。
   • 公司未来三年净利润增速分别为38.15%、31.34%和29.10%，成长性良好。
   • 综合行业估值，给予公司“买入”评级，6个月合理价值为31元，对应35倍2013PE和26倍2014PE。

关键信息

• 行业趋势：广电行业高清化推动信息化投入，未来仍将保持20%以上的增速；智慧城市市场潜力巨大，预计未来将达2万亿元。
• 技术优势：公司在音视频处理、存储、传输方面具备领先优势，是行业内唯一一家拥有国家信息安全服务资质的单位。
• 并购扩张：公司通过收购多家技术型公司，实现了产业链纵向整合，提升整体解决方案能力，达到“1+1>3”的协同效应。
• 研发能力：公司研发投入持续高于总收入5%，推动技术创新，成为行业龙头。
• 股权激励：公司实施了股票期权和限制性股票激励计划，增强团队凝聚力和战斗力，提高员工积极性。

财务数据概览

风险因素

• 新增业务整合风险：公司近年并购多家技术型公司，整合涉及产品和人员调整，存在不确定性。
• 进入智慧城市领域失败风险：智慧城市建设仍处于准备阶段，招标存在较大不确定性。

结论

捷成股份凭借在广电行业的深厚积累和对智慧城市的前瞻布局，展现出从细分行业龙头向综合性信息化大公司发展的潜力。公司通过高效研发和产业链整合，显著提升了市场竞争力和业绩增长空间，未来成长性良好。在当前市场环境下，公司具备较强的盈利能力和增长预期，建议投资者关注其长期价值和在智慧城市建设中的表现。