百龙创园-605016.SH-功能糖产能稳步提升，泰国基地打开成长空间-20240615-华安证券-16页_554kb

百龙创园（605016）研究报告分析总结

摘要：
百龙创园是国内领先的糖类生物科技企业，主营业务为功能糖、生物发酵制品及健康甜味剂的研发、生产和销售。公司近期业绩高速增长，2023年公司实现营收868亿元，同比增长2028%；净利润193亿元，增幅2802%。产品覆盖益生元、膳食纤维和健康甜味剂等领域，国际化布局持续推进，2023年投资泰国生产基地，预计未来将持续获得高利润。

一、核心业务与财务表现

1.1主营板块领先，产品多样化

公司主营产品包括益生元系列产品、膳食纤维、健康甜味剂及其他淀粉糖。其中，膳食纤维收入444亿元，同比增长3108%；健康甜味剂（以阿洛酮糖为主）收入达137亿元，增长4491%。

1.2利润结构优化

2023年公司毛利率为32.7%，同比提升；期间费用率得到有效控制，尤其是研发费用投入显著加强，产品结构持续优化。

二、国际化拓展与产能扩张

2.1泰国生产基地战略布局

公司投资泰国建设功能糖项目，计划总投资452亿元，享受泰国原材料价格优势（国内成本低15%-20%）及规避美国出口关税，提升国际竞争力。

2.2产能持续提升

2023年新增粉体重结晶项目投产，产能覆盖抗性糊精、聚葡萄糖、低聚果糖等产品，年新增收入约375亿元。

三、行业前景与发展机遇

3.1功能性健康产品需求旺盛

膳食纤维、益生元和代糖产品市场需求增长迅速，2026年全球膳食纤维市场规模预计达2291亿元。阿洛酮糖作为新型代糖，在烘焙、果蔬酱等场景中应用潜力巨大。

3.2研发创新与标准制定

公司主导多项行业标准制定，推出无糖抗性糊精等新品，在高端产品研发领域布局不断加强。

四、投资建议与风险提示

4.1盈利预测

预计2024-2026年归母净利润分别为272亿元、357亿元、460亿元，增长分别为41%、31%、29%。当前股价PE为27倍、20倍、16倍，分析师给予“增持”评级。

**风险提示：**项目投产进度、原材料成本波动、政策变化等可能影响未来业绩。

总结

百龙创园在产能扩张、产品升级和国际化布局中表现强劲，高毛利率与结构优化支撑持续高增长，具备较好的投资价值。