20210420-东北证券-天下秀-600556.SH-红人新经济平台商业价值凸显_全年业绩强劲增长_12页_1mb

报告摘要

天下秀（600556）是一家专注于互联网传媒领域的公司，主要聚焦于红人经济平台的建设与运营。公司通过大数据技术连接品牌与红人，提供精准营销服务和红人私域流量变现解决方案，推动了业务的快速增长和商业价值的凸显。

业绩强劲增长：2020年公司实现营收30.6亿元，同比增长54.78%；归母净利润2.95亿元，同比增长14.26%；扣非归母净利润3.73亿元，同比增长47.8%。2021Q1公司营收8.51亿元，同比增长58.73%；归母净利润0.83亿元，同比增长48.46%。
毛利率提升：2021Q1毛利率回升至23.8%，显著高于行业平均水平，表明公司盈利能力增强。
平台生态完善：WEIQ平台活跃商家客户数达到8,342个，同比增长31.70%，品牌客户留存率达77.99%。平台注册红人数达147.44万，其中中腰部红人收入占比达81.4%，显示出平台生态的稳定性和成长性。
创新业务助力增长：IMSOCIAL红人加速器和克劳锐红人价值评估体系持续赋能红人成长，推动红人经济生态的完善。
投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为5.39亿元、7.71亿元、10.59亿元，对应EPS分别为0.30元、0.43元、0.59元，PE分别为33.42倍、23.34倍、17.00倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策监管变化、市场竞争加剧以及业务拓展不及预期是主要风险。

项目	2019A（百万元）	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	1,977	3,060	4,518	6,494	8,940
营收增长率	63.47%	54.78%	47.64%	43.72%	37.67%
归母净利润	259	295	539	771	1,059
净利润增长率	63.79%	14.26%	82.31%	43.19%	37.34%
每股收益（元）	0.14	0.16	0.30	0.43	0.59
市盈率（倍）	84.87	77.39	33.42	23.34	17.00
市净率（倍）	22.78	6.93	4.69	3.90	3.17
净利润率	9.7%	11.9%	11.9%	11.9%	11.8%
净资产收益率	8.9%	14.0%	16.7%	18.7%	18.67%

商家端：
- 2020年WEIQ平台活跃商家客户数达到8,342个，同比增长31.70%。
- 品牌客户留存率高达77.99%，留存客户整体收入同比增长38.60%。
- 平台订单量突破百万，达124.7万笔，行业分布更加多元，涵盖护肤品、食品饮料、3C数码、新消费等多个领域。
红人端：
- 2020年平台注册红人账户数达147.44万，其中专职或兼职红人账户数为29.06万，同比增长72.65%。
- 入驻WEIQ平台的MCN机构数达7,491家，较2019年增长超过800家。
- 腰尾部红人收入占比达81.4%，表明平台生态中红人结构的多元化和稳定性。

IMSOCIAL红人加速器：报告期内深度赋能超过10家红人厂牌，其中“叁里”厂牌红人数量达600余位，定向赋能MCN机构数达400家。
克劳锐：全年发布榜单600余次，获得超过2亿人次曝光，发布行业报告50余份，累计阅读量超过350万次，其中《2020中国MCN行业发展研究白皮书》下载量达3万次，被广泛引用和转载。