20210824-天风证券-天下秀-600556.SH-流量去中心化势不可挡_IMS营收净利持续高增印证预判_9页

天下秀（600556）总结

核心内容

天下秀作为红人新经济领域的平台型公司，凭借其在流量去中心化趋势下的战略布局和业务创新，实现了持续的业绩高增长。2021年中报数据显示，公司上半年实现营业收入21.51亿元，同比增长62.89%，归母净利润2.12亿元，同比增长56.08%。公司连续五年零两个季度收入增速超过50%，展现出强劲的成长动力。

主要观点

• 红人经济快速发展：红人经济作为互联网内容生产和消费的核心纽带，正在迅速发展，预计将在未来2-3年成为公司增长的新引擎。
• 业务生态多元化：公司构建了六大创新业务板块，涵盖红人营销、IP孵化、数据服务、社区运营、职业培训及消费品牌，形成完整的红人经济生态链。
• 技术驱动与平台优势：通过技术创新和平台化运营，公司有效降低品牌传播成本，提升营销效率，推动红人新经济市场的发展。
• 盈利能力稳步提升：尽管期间费用率略有上升，公司净利率维持在10%左右，未来盈利增长可期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2019-2021年分别达到19.77亿元、30.60亿元和47.37亿元，复合增长率达54.78%。
• 净利润：2019-2021年分别为25.86亿元、29.55亿元和54.77亿元，复合增长率达85.35%。
• 每股收益：2019-2021年分别为0.14元、0.16元和0.30元，增长显著。
• 市盈率（P/E）：从61.66降至29.11，估值逐步理性。
• 市销率（P/S）：从8.06降至1.69，显示公司价值被市场逐步认可。

业务结构

• 红人营销：WEIQ/SMART/热浪数据，服务于品牌和红人之间的营销对接。
• 红人IP孵化：IMSOCIAL红人加速器，帮助红人打造个人IP。
• 行业标准制定：TOPKLOUT克劳锐，推动红人经济标准化。
• 社区运营：西五街APP，构建红人社交与内容社区。
• 职业培训：IRED教育，培养红人相关人才。
• 消费品牌：宅猫日记/黄翠仙/罗元元，打造红人经济消费场景。

用户数据

• 红人账户数：2021年上半年累计达181.13万，其中具备成功接单能力的职业化红人账户达42.22万。
• MCN机构：入驻WEIQ平台的MCN机构达9070家，较2020年末增长1579家。
• 活跃商家客户数：5165家，占2020年全年客户数的61.92%。

财务预测

• 2021年归母净利润：预计5亿元，同比增长85.35%。
• 2022年归母净利润：预计8亿元，复合增速达45%。
• 未来增长潜力：公司预计未来2-3年将进入红人经济生态发展的新阶段，成为业绩增长的新引擎。

风险提示

• 宏观经济影响：若宏观经济出现下滑，可能影响红人经济的市场表现。
• 消费需求变化：若消费者需求下降，可能影响公司业务增长。
• 新业务拓展：若新业务发展不及预期，可能影响公司整体增长。

投资建议

• 评级：维持买入评级。
• 目标价格：未明确，但公司未来业绩增长可期。
• 投资逻辑：公司业绩持续增长，验证红人经济的发展潜力；在流量去中心化趋势下，公司通过构建全域矩阵式社会化传播体系，有效降低品牌传播成本；在红人新经济生态下，公司具备不可替代的价值，未来增长空间广阔。

财务指标概览

总结

天下秀凭借其在红人经济领域的创新业务和平台化布局，持续实现业绩高增长，展现了强大的市场竞争力和成长潜力。随着红人经济生态的不断完善，公司有望在未来2-3年成为新的业绩增长点。尽管存在一定的市场风险，但公司当前的财务状况和业务模式表明其具备良好的发展潜力，投资建议维持买入评级。