20210816-浙商证券-天下秀-600556.SH-天下秀2021中报点评_整体业务架构稳定_红人经济生态链价值逐步凸显_5页_613kb

天下秀 2021 中报总结

核心内容

天下秀（600556）在2021年半年度报告中展现了其在红人经济领域的强劲增长，构建了一个稳定的“红人经济生态圈”，并显示出强大的业务拓展能力和竞争优势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021H1营收达到21.5亿元，同比增长62.89%；扣非归母净利为2.13亿元，同比增长41.22%。其中，2021Q2营收达近13亿元，同比增长65.75%，扣非归母净利为1.31亿元，同比增长37%。
• 红人经济生态链价值凸显：公司通过WEIQ、SMART、TOPKLOUT克劳锐和IMsocial红人加速器四大平台，形成了一个覆盖红人、MCN机构及品牌客户的完整生态链，红人去中心化平台模式释放了企业优势价值。
• 平台发展迅速：截至2021H1，公司红人经济平台累计注册红人账户数达181.13万，具备接单能力的红人账户数增长45%至42.22万；入驻MCN机构数量达9,070家，活跃商家客户数达5,165家，超过2020年全年客户数的62%；平台半年订单数达184.64万笔，超过去年全年订单数。
• 创新业务增长显著：公司创新业务板块上半年收入达0.93亿元，同比增长180.02%，涵盖新消费、新职业、新IP以及短视频直播电商数据工具等领域。
• 毛利率保持稳定：公司2021Q2毛利率为22.96%，基本保持平稳，显示其定价体系趋于稳定。
• 现金流状况良好：尽管上半年经营性现金流净额为-3.36亿元，但公司手头资金充裕，货币资金达18.62亿元，为业务拓展提供了坚实基础。
• 费用率略有上升：期间费用率同比略有增加，主要由于销售团队和储备人力投入增加，以及对大数据分析平台的研发投入加大，为后续发展奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司收入分别同比增长56.45%、52.50%、50.50%，达到47.88亿、73.02亿、109.89亿；归母净利润分别同比增长85.07%、45.15%、49.41%，达到5.47亿、7.94亿、11.86亿。

关键信息

财务数据

股票投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥9.32
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示预期涨幅超过20%。

风险提示

• 红人迭代速度超预期
• 行业竞争加剧风险

业务架构

• 公司构建了稳定的“红人经济生态圈”，包括WEIQ、SMART、TOPKLOUT克劳锐和IMsocial红人加速器四大平台。
• 红人收入结构中，腰尾部红人占比达83.2%，显示出平台对中长尾红人的有效整合。

未来发展展望

• 公司在红人经济赛道具有高景气度，预计未来三年将持续高速增长。
• 红人经济生态链的构建为公司提供了广阔的未来想象空间。
• 技术驱动下的红人营销平台具有强大的边际收益递增效应，为长期发展奠定基础。