20210817-西南证券-天下秀-600556.SH-营销平台活跃度提升_红人生态链日趋完善_5页_1mb

天下秀2021年半年度报告及投资分析总结

核心内容

天下秀在2021年上半年实现了显著的业绩增长，其核心业务WEIQ红人营销平台表现尤为突出。公司通过不断扩展红人矩阵和MCN机构数量，增强了平台的商业化能力和吸引力，从而推动了收入和订单量的快速增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现收入21.51亿元，同比增长62.9%；扣非净利润2.13亿元，同比增长41.2%。其中，2021Q2单季营收达12.99亿元，同比增长65.8%，环比增长52.6%，创下单季营收历史新高。
• 平台活跃度提升：WEIQ平台入驻红人数量达到181.13万个，其中具备接单能力的红人42.22万个，较2020年末增长13.16万个；入驻MCN机构达9070个，较2020年增长1579家。活跃商家客户数达5165个，占2020年全年客户数的61.9%。
• 订单量增长迅猛：2021年上半年订单量达184.64万笔，超过2020年全年订单量。红人营销平台业务收入为20.58亿元，同比增长59.9%。
• 服务中小红人：公司主要服务腰尾部红人，这类红人对平台的依赖性更强，进一步凸显了公司服务中小红人的能力。
• 创新业务增长：红人经济创新业务收入为0.93亿元，同比增长180%。公司通过IMSOCIAL红人加速器和IRED教育与高校合作，拓展了红人经济生态链。
• 研发投入增加：2021年上半年研发费用达8195.73万元，同比增长70.47%。公司持续优化平台技术，包括交易服务上云、推荐引擎、热浪数据及IRED教学教务管理系统。
• 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年EPS分别为0.30元、0.47元、0.74元，对应PE分别为31倍、20倍、13倍。考虑到KOL营销行业的高速增长，维持“持有”投资评级。
• 财务指标改善：公司ROE从2020年的8.89%提升至2023年的23.44%，净利率从9.59%提升至12.11%。同时，资产负债率逐步上升，但整体仍处于较低水平。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

假设与预测

• 关键假设：

  1. 红人业务毛利率维持在20%-25%之间。
  2. KOL营销行业保持40%以上的增速。
  3. 红人矩阵维持20%以上的扩张速度。

• 盈利预测：

  • 红人营销平台收入预计2021-2023年分别为4737.8百万元、7106.7百万元、10660.0百万元。
  • 红人创新业务收入预计2021-2023年分别为148.9百万元、223.4百万元、335.1百万元。

风险提示

• 行业发展不及预期的风险
• 宏观经济波动风险

总结

天下秀凭借其红人营销平台的快速扩张和优化，实现了2021年上半年的收入与利润双增长。公司通过服务中小红人、拓展创新业务、加大研发投入，增强了其在KOL营销行业的竞争力。尽管存在一定的行业和宏观经济风险，但其业务模式和增长潜力仍值得看好。基于当前的财务表现和未来增长预期，公司维持“持有”投资评级，其财务指标持续改善，盈利能力和估值水平不断提升。