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冠通期货热卷研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年1月12日。报告围绕热卷期货价格走势、现货市场情况、基本面数据以及市场驱动因素展开分析，旨在为投资者提供短期市场判断与操作建议。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周一增仓10408手，成交量408729手，相比上一交易日缩量。日内价格区间为3289元至3320元，最终收于3311元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.55%。
• 现货价格：主流地区如上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日上涨10元。
• 期现基差：期现基差为-21元，期货小幅升水现货。

三、基本面数据

1. 供应端

• 截至1月8日，热卷周产量环比上升1万吨至305.51万吨，年同比上升1.62万吨。
• 钢厂盈利改善，生产积极性提升，部分钢厂将铁水从建材转向板材，叠加年度检修结束，复产力度加大，推动供应回升。
• 后续需关注供应回升力度。

2. 需求端

• 截至1月8日，周度表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，年同比上升7.25万吨。
• 需求仍具韧性，淡季需求小幅回落属正常现象。

3. 库存端

• 截至1月8日，总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨，社会库存增加2.17万吨，钢厂库存减少5万吨。
• 总库存维持去库趋势，但去库幅度收窄，库存仍处于近5年高位，对价格存在一定压制。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期可能影响出口，增加供应，对价格形成压力。
• 中央经济会议强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动“十五五”规划及基建投资，利好行业盈利。
• 着力稳定房地产市场，扩大内需，为热卷市场提供政策支撑。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降
• 冬储需求启动预期
• 抢出口行情
• 政策托底（“十五五”规划、基建投资）
• 炉料铁矿偏强，成本支撑有力

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期
• 需求季节性走弱
• 制造业订单不足
• 库存累积对价格形成压制

五、短期观点总结

• 当前热卷产量压力不大，市场对反内卷政策仍有较强预期，为价格提供下方支撑。
• 表需小幅回落为淡季正常现象，冬储情绪回暖可能带动需求启动。
• 成本端双焦强势、铁矿大涨，为热卷提供较强成本支撑。
• 尽管库存总量偏高，但整体仍处于去库阶段，对价格压制作用有限。
• 热卷行情经历大幅拉升后出现连续两天调整，回踩5日、10日均线后再次企稳走强。
• 综合来看，建议采取谨慎偏多思路，逢低买入为相对合适的策略。

六、报告来源与免责声明

• 资讯来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，冠通期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
  • 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
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  • 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

七、分析师信息

• 分析师：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085