深度报告-20230320-国联证券-高速公路行业报告系列（二）_再论高速公路行业的投资价值_21页_923kb

高速公路行业投资价值分析报告总结

核心内容

本报告主要分析后疫情时代高速公路行业的投资价值，指出其具备较强的防御性和稳健性投资潜力。在短期和长期视角下，高速公路行业均展现出改善和增长的前景。

主要观点

短期投资价值

• 收入端改善：随着疫情防控政策调整，春运期间客货运流量明显回升，显示出民众出行意愿增强和经济复苏迹象。
• 成本端改善：国家政策扶持降低了高速公路主体的负债成本，缓解了债务压力。
• 政策利好：通过REITs等融资工具，高速公路行业能够盘活存量资产，提升资金使用效率。

长期投资价值

• 稳定的现金流：高速公路具有持续、稳定的现金流收入，为高股息收益提供保障。
• 低估值高股息：行业估值处于相对历史低位，股息率高于大盘，对稳健型投资者具有吸引力。
• “高速公路+”模式：通过涉足清洁能源、物流仓储等新兴产业，拓宽收入来源，增强盈利能力。

关键信息

• 后疫情复苏：疫情对高速公路行业造成一定冲击，但后疫情阶段，行业有望迎来盈利改善的拐点。
• 政策支持：国家出台多项政策支持高速公路行业，包括发行专项债、债务置换、REITs试点等。
• 投资前景：预计2023年全年客运量将实现约15%的增速，货运量预计增长约20%。
• 估值与股息：高速公路板块PE和PB估值处于近十年低位，股息率平均高于大盘1个点。
• “高速公路+”案例：
  • 清洁能源：如深高速在风电和光伏领域布局，带来稳定收益。
  • 物流仓储：如重庆公路物流基地、山东高速物流等，利用路网资源拓展物流业务。

推荐标的

风险提示

• 经济增长不及预期：若经济复苏不及预期，运输需求将受抑制。
• 路网分流：若路网建设或分流影响车流量增长。
• 政策变化：若国家再次出台通行费优惠政策，可能影响行业收入。

结论

高速公路行业在后疫情时代具备较强的防御性和稳健性投资价值。短期来看，收入和成本两端均有改善空间，行业盈利有望向上拐点。长期来看，其低估值、高股息的特征和“高速公路+”模式的发展，进一步增强了其投资吸引力。整体建议关注该板块，尤其是具备良好发展前景和多元业务布局的公司。