20250406-东吴证券-机械设备行业跟踪周报_重点关注关税影响装备出海的机遇和挑战；推荐关税影响将加速国产化的半导体设备_22页_942kb

机械设备行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告聚焦机械设备行业，重点分析关税对出口的影响、行业趋势及投资机会，涵盖工程机械、叉车、半导体设备、通用自动化、人形机器人等多个细分领域。

主要观点

1. 关税影响与出海机遇

• 关税影响：中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，导致工程机械对美出口关税达到79%（25%+20%+34%），出口成本大幅上升。
• 对美敞口较小：三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份等公司对美敞口均低于5%，关税对业绩影响有限。
• 海外布局降低风险：具备北美工厂或墨西哥/巴西/土耳其工厂布局的公司，如三一重工、中联重科、柳工、恒立液压等，能有效降低关税风险，建议重点跟踪。
• 反制措施利好：若美国对华制裁，中国工程机械品牌有望受益，提升市场份额。

2. 叉车行业分析

• 出口关税影响：中国叉车出口美国将承担79%关税，但对美敞口有限，且公司已有备货，影响可控。
• 全球市场空间广阔：美国外市场仍具潜力，海外市场锂电化率仅约15%，国产叉车具备明显优势。
• 内需政策支持：2025年“两重”“两新”政策有望推动内需修复，助力行业复苏。
• 电动化进展缓慢：国内电动化率仅35%，锂电化率更低，政策支持下有望加速提升。
• 建议关注：低估值的安徽合力、杭叉集团。

3. 半导体设备分析

• 关税利好国产替代：对等关税推动成熟制程反倾销，加速国产替代进程，先进制程设备商技术突破将助力国产化率提升。
• 进口金额占比：2024年来自美国的半导体设备进口金额约335亿元，占总进口金额21%。
• 投资建议：
  • 前道设备商：北方华创、中微公司。
  • 低国产化率环节：芯源微、中科飞测、精测电子。
  • 薄膜沉积设备商：拓荆科技、微导纳米。
  • 后道封装测试设备：华峰测控、长川科技、迈为股份。
  • 零部件厂商：新莱应材、富创精密、晶盛机电、英杰电气、汉钟精机。

4. 通用自动化

• 顺周期建议：关注刀具、FA自动化等内需品种。
• 刀具：具备耗材属性，对制造业敏感，推荐华锐精密、欧科亿。
• FA自动化：新能源业务复苏，锂电下游表现超预期，推荐怡合达。

5. 人形机器人

• 产业化加速：人形机器人商业化趋势明确，国内企业如优必选、兆威机电、绿的谐波等具备技术优势。
• 核心部件：
  • 减速机：绿的谐波、中大力德等。
  • 灵巧手：兆威机电、柯力传感等。
  • 丝杠：恒立液压、北特科技等。
  • 丝杠设备与耗材：华辰装备、沃尔德、国机精工等。
  • 整机厂商：优必选、埃夫特、拓斯达、中坚科技、永创智能、埃斯顿等。
• 投资建议：
  • T链（特斯拉）：推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、双环传动。
  • 华为链：推荐赛力斯、雷赛智能，建议关注兆威机电、中坚科技、拓斯达、埃夫特、禾川科技、祥鑫科技、柯力传感、豪能股份、蓝黛科技等。

6. 工程机械

• 春季躁动行情：3-4月为工程机械销售旺季，板块有望迎来上涨。
• 出口回暖：1月挖机出口同比增长2.2%，2025年出口压力较小，销量回暖可期。
• 国内需求复苏：2025年国内挖机销量有望超预期，行业迎来国内外共振。
• 非洲市场增长：中非工程机械贸易快速增长，2024年出口金额达179亿元，同比增长50%，非洲市场成为国内主机厂增长新引擎。
• 投资建议：推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

关键信息

• 关税政策：中国对美加征34%关税，对工程机械、叉车等出口行业产生较大影响，但部分企业对美敞口小，影响可控。
• 行业趋势：
  • 工程机械：春季躁动行情可期，非洲市场成为新机遇。
  • 叉车：电动化进展缓慢，内需政策支持下有望修复。
  • 半导体设备：关税推动国产替代加速，建议关注前后道设备及零部件。
  • 通用自动化：顺周期背景下，刀具与FA自动化有望率先受益。
  • 人形机器人：商业化落地加速，多链条投资机遇显现。
• 数据支持：
  • 2025年3月制造业PMI为50.5%，环比提升0.3%。
  • 2024年我国造船完工量0.48亿载重吨，同比增长14%。
  • 2025年2月新能源乘用车销量68.2万辆，同比增长78.6%。
  • 2024年我国出口非洲工程机械金额达179亿元，同比增长50%。
  • 2024年全球船舶手持订单同比增加47%。

投资建议

推荐组合

• 光伏设备：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份。
• 半导体设备&零部件：北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份。
• 工程机械：三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山推股份、中国龙工。
• 通用自动化：怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份。
• 锂电设备：璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术。
• 油气设备：中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科。
• 激光设备：柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光。
• 检测服务：华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测。
• 轨交装备：中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电。
• 仪器仪表：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德。
• 船舶集运：中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发。

风险提示

1. 下游固定资产投资不及预期：可能影响制造业企业利润。
2. 行业周期性波动风险：制造业存在周期性波动，可能影响企业经营及股价表现。
3. 地缘政治及汇率风险：关税政策及国际关系变化可能对出口企业造成重大影响，汇率波动亦会影响盈利能力。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对基准强于5%；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准介于-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对基准弱于5%。

免责声明

本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅供客户参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并决策，不应仅依赖本报告作出投资决定。