20230119-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-2022年业绩预告点评_光伏_半导体+设备_材料的平台化布局进入收获期_3页_457kb

晶盛机电（300316）2022年业绩预告点评总结

核心内容

晶盛机电（300316）发布2022年度业绩预告，预计全年归属母公司净利润为27.4-30.8亿元，同比增长60%-80%，中位数为29.1亿元，同比增长70%。公司2022年业绩表现强劲，主要受益于光伏和半导体设备业务的持续增长。同时，公司正加速推进第二曲线（半导体设备）和第三曲线（光伏耗材及半导体耗材）的布局，平台化战略进入收获期。

主要观点

光伏业务高增长，技术迭代推动未来潜力

• 单晶炉：受益于下游硅片厂扩产和技术迭代，先进产能处于紧平衡状态，预计2023-2024年硅片年均扩产120-150GW，大尺寸先进单晶炉产能约300GW。2023年硅料价格下跌，推动硅片厂技术降本，单晶炉先进产能竞争力进一步增强。
• 光伏耗材：
  • 石英坩埚：宁夏基地规划年产16万只，一期4.8万只已投产，二期即将投产，未来有扩产可能。
  • 金刚线：2022年底完成厂区建设，预计2023年逐步放量，借助钨丝金刚线新技术实现弯道超车。

半导体业务平台化布局进展顺利

• 大硅片设备：订单虽单体规模不大，但设备品类多，壁垒高，一旦进入正循环，可获得长期稳定订单。
• 碳化硅外延设备：技术原理与长晶设备相似，公司依托长晶技术积累布局外延设备，已实现批量销售，计划推出6英寸双片式碳化硅外延设备新品，紧抓国产替代机遇，加速放量。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为30.22/40.18/48.19亿元，对应PE分别为28.84/21.69/18.09倍。
• 估值水平：公司PE逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观，2024年PE仅18倍，估值合理。

关键信息

财务分析

资产负债表

• 流动资产：从13,190百万元增长至26,164百万元，2022年增长显著，显示公司资产规模扩大。
• 非流动资产：略有下降，但长期股权投资持续增加，显示公司对产业链上下游的布局加强。
• 负债合计：从9,767百万元增长至24,321百万元，资产负债率由57.85%升至56.17%，显示公司财务杠杆适度。

利润表

• 毛利率：持续提升，从39.73%增长至41.60%，反映公司产品竞争力增强。
• 归母净利率：从28.71%增长至30.90%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 收入增长率：2022年同比增长70.47%，显示业务扩张迅速。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022年大幅增长至8,915百万元，显示公司主营业务现金流强劲。
• 投资活动现金流：从-886百万元转为-170百万元，显示公司投资活动逐步趋于稳定。
• 筹资活动现金流：2022年为-19百万元，2023年后转为正，显示公司融资活动有所改善。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司光伏和半导体设备业务持续高增长，第二曲线和第三曲线布局加速，未来增长潜力大，估值合理。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 新品拓展不及预期

其他信息

• 股价走势：当前收盘价为66.61元，一年内最低价42.20元，最高价85.91元。
• 市净率（P/B）：从12.54倍降至4.58倍，显示市场对公司估值逐步回归。
• 市值：流通A股市值为81,979.44百万元，总市值为87,173.58百万元。

总结

晶盛机电凭借在光伏和半导体设备领域的深厚积累，持续推动平台化布局，业绩表现强劲，未来增长可期。公司积极拓展第二曲线和第三曲线，提升整体盈利能力，估值合理，具备长期投资价值。