20220825-东北证券-鸿路钢构-002541.SZ-Q2业绩回暖_规模与快反能力构筑核心壁垒_4页_758kb

报告摘要

鸿路钢构（002541）发布2022年中报，显示其上半年业绩回暖，收入与净利润均实现同比增长。公司凭借其强大的产能和快速反应能力，在钢结构制造领域建立了核心壁垒。同时，公司通过优化现金流管理和成本控制，提升了整体盈利能力和运营效率。

业绩回暖：2022年上半年，公司实现营收89.01亿元，同比增长9.02%；归属净利润5.11亿元，同比增长1.98%；扣非净利润3.93亿元，同比微降0.98%。其中，Q2营收和净利润均实现显著环比增长。
产能释放：公司新建生产基地产能逐步释放，上半年钢结构产量达158.58万吨，同比增长2.46%。未来公司计划在2022年底实现500万吨产能，产能爬坡将带来规模效应和盈利能力提升。
毛利率与费用率：尽管上半年毛利率微降0.41个百分点至12.37%，但公司通过有效的费用管控，期间费用率仅上升0.4个百分点至5.72%。其中，财务费用率上升较快，主要因保理收款费用增加。
现金流优势：公司上半年经营性现金净流入2.55亿元，同比大幅增长8.52亿元，显示出其在现金流管理方面的优势。
估值与盈利预测：公司预计2022~2024年每股收益分别为1.83元、1.99元、2.15元，对应市盈率分别为12.99倍、11.96倍、11.06倍，显示出较高的成长性和估值吸引力。
投资评级：分析师给予公司“增持”评级，认为其业绩回暖和产能扩张将带来长期增长潜力。

项目	2020A (百万元)	2021A (百万元)	2022E (百万元)	2023E (百万元)	2024E (百万元)
营业收入	13,451	19,515	22,414	24,542	26,866
归属母公司净利润	799	1,150	1,263	1,373	1,484
每股收益（元）	1.53	2.19	1.83	1.99	2.15

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	2.19	1.83	1.99	2.15
每股净资产（元）	13.70	11.97	13.51	15.16
每股经营性现金流量（元）	-0.38	3.62	3.03	3.07
营业收入增长率	45.1%	14.9%	9.5%	9.5%
净利润增长率	43.9%	9.8%	8.7%	8.1%
毛利率	12.6%	12.8%	12.6%	12.5%
净利润率	5.9%	5.6%	5.6%	5.5%
资产负债率	62.9%	62.5%	61.3%	59.7%
流动比率	1.54	1.54	1.58	1.64
速动比率	0.52	0.60	0.64	0.71
财务费用率	0.8%	1.1%	1.0%	0.9%
分红比例	15.2%	21.8%	22.6%	23.3%
股息收益率	1.4%	1.7%	1.9%	2.1%
市盈率（P/E）	24.45	12.99	11.96	11.06
市净率（P/B）	3.91	1.99	1.76	1.57
市销率（P/S）	0.65	0.73	0.67	0.61
净资产收益率（%）	15.8%	15.3%	14.7%	14.2%