20210829-安信证券-捷佳伟创-300724.SZ-H1业绩大幅增长_HJT新产品持续突破_4页_903kb

捷佳伟创（300724.SZ）2021年半年报总结

核心内容概述

捷佳伟创在2021年上半年实现了显著的业绩增长，总收入达26.24亿元，同比增长38.62%；归母净利润为4.58亿元，同比增长83.70%。公司整体表现优于行业平均水平，尤其在新产品和新技术的应用上取得突破，为未来发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩增长显著：上半年收入和净利润均实现快速增长，其中净利润增速高于收入增速，主要受益于减值损失减少和其他收益增加。
• 产品结构优化：工艺设备收入增长47.17%，自动化设备收入略有下滑，但公司整体收入增长仍保持强劲。
• 订单充足：合同负债达37.49亿元，同比增长43.80%，显示公司手头订单充裕，预计下半年收入增长将加速。
• 净利率提升：公司净利率达到17.32%，同比增长4.29个百分点，主要由于信用减值损失减少。
• 研发投入加大：研发费用大幅增长，公司积极布局HJT、TOPCON等新工艺技术，为未来增长提供动力。
• 新产品进展：管式异质结PECVD设备成功下线，成为全球首批；板式PECVD设备也在测试中，有望释放更多产能。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年H1为26.24亿元，同比增长38.62%。
• 归母净利润：4.58亿元，同比增长83.70%。
• 毛利率：25.99%，同比下降1.70%。
• 净利率：17.32%，同比上升4.29个百分点。
• 期间费用率：7.94%，同比增长0.82个百分点。

投资建议

• 预测净利润：2021-2023年分别为9.16亿元、11.86亿元、16.56亿元。
• 每股收益：2021-2023年分别为2.63元、3.41元、4.76元。
• 目标价：6个月目标价为238.70元，对应2022年70倍动态市盈率。
• 评级：维持买入-A评级。

估值指标

• 市盈率：2021E为73.9倍，2022E为57.1倍，2023E为40.9倍。
• 市净率：2021E为15.5倍，2022E为12.5倍，2023E为9.7倍。
• ROE：2021E为21.0%，2022E为21.8%，2023E为23.7%。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期。
• 新产品推广不及预期。

技术突破

• 管式异质结设备：8月18日，捷佳子公司常州捷佳创首批管式异质结PECVD工艺电池成功下线，为全球首批。
• 设备优势：投资成本低、占地面积小、开机率高、维护成本低，适用于大批量产线，预计产能可达5000片以上。
• 板式设备：7月20日首片下线，预计近期将发布数据及订单落地。

财务报表预测

财务指标预测

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

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