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晨会纪要总结（2013年7月19日）

核心内容

一、市场表现

• 指数表现：整体市场呈现下跌趋势，申万A指、上证指数、沪深300等主要指数均出现不同程度的下跌。
• 风格指数：大盘指数表现最差，中盘和小盘指数也呈下跌趋势。
• 行业表现：计算机应用、网络服务、通信设备、半导体等板块表现较好，而煤炭开采、银行、交运设备服、保险、有色金属冶等行业表现较差。

二、宏观经济与政策分析

• 守住底线，加速转型：

  • 经济增长底线为6.8%-7%，需保证就业与流动性稳定。
  • 人民币汇率稳定对经济转型至关重要。
  • 资产价格稳定，尤其是房地产，是防范金融风险的关键。
  • 改革需包括政府改革、金融改革、破除垄断、收入分配改革及六大配套改革，预计十八届三中全会后改革将加速。

• 经济政策对冲路径：

  • 鼓励新金融工具发展（如发债）。
  • 加大基础设施与消费性投资。
  • 适时修正过度严厉的政策，如取消限价限购。

三、个股分析

1. 特变电工

• 商务部对美韩多晶硅征收反倾销税，预计多晶硅价格将上涨。
• 公司是行业洗牌后的剩存者，成本全球最低，预计2013-2015年EPS分别为0.55、0.71、0.89，PE分别为16、12、10。
• 投资建议：维持买入评级，后续有多个催化剂，如上网电价出台、多晶硅价格上涨等。

2. 索菲亚（002572）

• 2013年上半年收入增长48.1%，净利润增长46.4%，实际经营业绩增速约66%。
• 定制衣柜行业景气度高，公司凭借品牌与渠道优势，订单增长30%以上。
• 投资建议：维持买入评级，预计2013-2014年PE分别为27.8倍和20.5倍，目标价20.7元（对应14年30倍PE）。

四、行业分析

• 环保行业：

  • 2013年中报业绩表现分化，部分公司如国电清新、九龙电力、万邦达等增长显著。
  • PM2.5事件推动除尘行业增长，水处理项目加速落实。
  • 投资建议：关注订单驱动型公司，维持碧水源、桑德环境、华西能源“买入”评级。

• 火电行业：

  • “煤电联动”新政对火电企业影响巨大，但实际执行难度较大。
  • 火电行业盈利能力已恢复至历史均值，ROE和ROA分别为10.5%和3.5%。
  • 投资建议：火电板块估值安全，建议增持国电电力（13PE6.9X）和华能国际（13PE7.9X）。

五、宏观与行业预期调整

• 宏观预期：

  • 2014年重点上市公司利润增速下调0.1个百分点，剔除金融服务业后利润增速也略有下降。
  • 2013年重点上市公司剔除金融服务业利润增速下降0.3个百分点。

• 公司预期调整：

  • 索菲亚的EPS预测略有下调，但评级维持不变。

六、重要经济数据发布

• 国内：

  • 2013年二季度GDP为7.5%，低于申万预测的7.6%。
  • 6月CPI涨幅为2.7%，高于预期。
  • 6月出口增速为-3.1%，进口增速为-0.7%，贸易顺差为271.3亿美元。

• 国际：

  • 美国5月贸易收支为-450亿美元，低于预期。
  • 欧洲多国经济数据表现平稳，日本6月M2+存款增速为3.8%，高于预期。

七、市场动态与政策信息

• 宏观政策：

  • 财政部加快预算执行，清理结余资金。
  • 证监会加强财务造假监管。
  • 发改委推动科技发展，促进西部转型。

• 行业动态：

  • 商务部对美韩多晶硅实施反倾销税。
  • 房价上涨，调控压力增大。
  • 互联网并购活跃，如雅虎收购智拓通达。

八、证券发行与上市信息

• 新股发行与上市：
  • 列出多只股票的发行与上市信息，包括发行数量、价格、日期等。
• 增发与配股：
  • 多家公司进行增发或配股，包括发行比例、价格等。

九、研究报告推荐

• 重点推荐报告：

  • 守住底线 加速转型—2013年下半年宏观经济报告观点概要
  • 特变电工：商务部宣布对美韩多晶硅反倾销征税，多晶硅涨价在望
  • 索菲亚（002572）13年中报业绩快报点评：延续高增长，维持买入
  • 煤电联动 新政影响分析：新政难严格执行，实际影响将低于市场预判
  • 环保行业2013年中报前瞻：订单结算周期导致业绩分化

• 其他报告：

  • 单月吸引外资大幅增加恐难持续
  • 伯南克强调QE取决于数据，下调二季度美国GDP至1%
  • 中工国际 (002051)：中白工业园融资与招商进展
  • 电子元器件行业月报

十、信息披露与法律声明

• 分析师承诺：
  • 报告由具有执业资格的分析师独立撰写，内容合法合规。
• 法律声明：
  • 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。
  • 投资决策需结合个人情况，风险自担。
  • 未经许可，不得复制或分发本报告内容。

关键信息总结

• 市场整体偏弱，但部分行业表现较好：如计算机应用、网络服务、通信设备、半导体等。
• 多晶硅价格有望上涨：商务部对美韩多晶硅征收反倾销税，预计价格将上涨。
• 特变电工与索菲亚为重点推荐标的：两者均表现强劲，投资建议为买入。
• 环保行业受益于政策推动：中报业绩分化，部分公司增长显著。
• 火电行业盈利回升，但新政执行难度大：预计影响低于市场预期。
• 宏观经济面临转型压力：需在守住底线的基础上推动改革，重点关注新型城镇化、利率市场化等方向。

投资建议

• 买入：特变电工、索菲亚、碧水源、桑德环境、华西能源。
• 增持：国电电力、华能国际。
• 关注：环保行业订单驱动、火电行业盈利变化、多晶硅价格上涨、房地产调控政策等。