20131124-申万宏源-有色金属_2014年年度策略-星星之火_可成燎原之势_48页_1mb

2014年有色金属年度策略总结

核心内容概览

本报告聚焦于2014年有色金属行业的投资策略与市场前景，重点分析了新材料、稀土产业政策、电解铝供给变化、黄金价格趋势等关键领域。报告认为，随着政策支持和市场变化，新材料和转型个股具备较大的投资价值。

主要观点

1. 金属新材料的产业化加速

• 进口替代与研发增强：国外产能向中国转移和国内研发实力提升，加速了金属新材料的产业化进程，从“看上去很美，实际很难”逐步实现突破。
• 关注领域：新能源材料、汽车新材料、电子信息材料、生态环境材料、3D打印材料、航天航空新材料、稀土材料、新型合金材料、超导材料、复合超硬合金等。
• 对应公司：科力远、赣峰锂业、金瑞科技、江特电机、东睦股份、亚太科技、银邦股份、利源铝业、东阳光铝、新疆众和、天通股份、ST株冶、贵研铂业、格林美、综艺股份、沃尔核材、四方达、豫金刚石、黄河旋风、钢研钢钠、博云新材、中科三环、宁波韵升、正海磁材、安泰科技、科恒股份等。

2. 稀土产业政策的六大猜想

• 回收环节规范加强：工信部要求稀土综合回收利用企业申报指令性生产计划，推动行业整合。
• 大集团整合继续推进：初步方案为“1+4”形式，北方包钢稀土+南方赣州稀土、五矿稀土、中国铝业、广晟有色。
• 指标配额制或逐步取消：随着大集团的形成，行业将向市场化调控转变。
• 稀土品种实行差别化管理：重点控制中重稀土出口，鼓励镧、铈出口，适时调整资源税。
• 全国稀土行业整顿常态化：打击非法开采，改善供需格局。
• 建立分类管理的稀土储备体系：对战略价值高、市场需求大、资源稀缺的稀土品种加强收储，如铽、镝、铕等。

3. 电解铝供给变化与国企改革

• 铝需求增速：预计2014年前低后高，下半年有望企稳。
• 新疆电解铝产能：规划产能被限制，2014年预计投产272万吨。
• 国企改革：中铝改革带来资产重估，每股无形资产增值0.44元，每股清算价值4.81元，提供安全边际。
• 电解铝盈利改善：低成本产能释放，盈利显著好转，关注焦作万方、神火股份等。

4. 黄金价格趋势与投资策略

• 2013年黄金熊市：金价下跌22.08%，市场对QE催生的资产泡沫进行修正。
• 实际利率与美元影响：实际利率走强和美元升值压制金价，短期难有作为，但长期不悲观。
• 2014年金价预测：短期均衡价格为1274美元/盎司，阶段性机会可能出现在2014年2月美国债务上限问题和下半年可能的通胀反转。
• 投资策略：关注黄金在对冲美元信用风险和健康消费结构方面的亮点。

关键信息

金属新材料

• 新能源材料：下一代电池关注能量密度提升，正极材料为NCA和富锂锰基材料，负极材料开发锡基和硅基合金。
• 汽车新材料：车用铝型材需求增长，预计年均增速18-20%；粉末冶金零部件因环保和节能需求增长，VVT产品预计复合增速30%以上。
• 生态环境材料：汽车尾气催化剂市场加速增长，国内企业有望实现进口替代。
• 稀土材料：2015年前后可能出现新一轮增长，高性能钕铁硼磁材在新能源汽车领域潜力巨大。
• 3D打印与航天航空材料：技术发展推动需求增长，关注相关企业。

稀土产业政策

• 行业整顿：2013年工信部联合八部委开展整顿，分三阶段推进，打击非法开采。
• 政策影响：整顿有望改善供需格局，推动市场向市场化调控转变。

电解铝与国企改革

• 产能变化：新疆电解铝产能被限制，2014年投产272万吨。
• 国企改革：中铝改革带来资产增值，每股资源价值1.48元，每股清算价值4.81元。

黄金市场

• 价格走势：2013年金价下跌，市场对QE泡沫进行修正，2014年关注债务上限和通胀反转带来的机会。
• 投资策略：维持行业中性，推荐赣锋锂业、贵研铂业、正海磁材、东睦股份、亚太科技等新材料和转型个股。

投资策略与组合

• 投资策略：维持行业中性，重点关注新材料和转型个股。
• 推荐公司：赣锋锂业、贵研铂业、正海磁材、东睦股份、亚太科技等，因其在新产能投放、新产品订单、进军新领域等方面具备增长潜力。
• 盈利预测：各公司2013-2014年盈利预测和估值分析，部分公司预计业绩增长30%以上。

结论

2014年有色金属行业在新材料和政策推动下具备增长潜力，尤其关注新能源、汽车、稀土等领域的表现。同时，黄金市场受美元和实际利率影响，短期承压但长期不悲观。投资策略上，建议关注具备增长潜力的公司，并把握国企改革带来的机会。