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大国崛起系列之一：日出东方，谁与争锋——面板行业的进口替代

核心内容

本报告探讨了中国面板显示行业从进口替代到国产化的发展趋势，分析了产业链结构、技术变迁及未来增长潜力。报告指出，中国面板制造产业的国产化趋势不可逆转，且在OLED技术的推动下，中国厂商有望在全球竞争中占据一席之地。

主要观点

• 面板产业国产化趋势明显：中国面板制造在出货量和市场份额上持续增长，正逐步成为全球龙头。
• 产业链环节分布不均：国产化主要集中在中游制造环节，而上游材料仍由国外巨头主导。
• 消费电子推动市场增长：中国消费电子市场持续增长，为面板行业带来广阔前景。
• OLED成为未来主流：OLED在性能上优于LCD，成为显示面板竞争的主战场，中国厂商正在积极布局。
• 国内厂商积极卡位：京东方、深天马等企业已在OLED领域展开布局，预计2020年中国OLED产能将占全球28%。

关键信息

• 显示技术发展历史：从CRT到LCD再到OLED，显示技术经历了多次变革，OLED以其自发光、广视角等优势逐步取代LCD。
• 全球市场格局变化：中国已成为全球面板制造的重要力量，预计2019年市场份额将达35%。
• OLED市场前景：预计到2020年，全球OLED面板需求量将增长近4倍，中国有望成为世界第二大OLED供应国。
• 产业链结构：
  • 上游材料：玻璃基板、偏光片、彩色滤光片、靶材等主要由国外厂商垄断。
  • 中游制造：京东方、华星光电、深天马等国内厂商在面板制造环节已取得一定优势。
  • 下游应用：主要面向消费电子终端，如智能手机、电视、笔记本电脑等。

产业链细分领域

未来发展趋势

• 消费升级推动市场增长：中国消费电子市场持续增长，未来数年仍将保持10%左右的增速。
• OLED市场潜力巨大：预计到2020年，全球OLED面板需求量将增长近4倍，年化复合增长率达41%。
• OLED成为竞争主战场：OLED因性能优势将逐步取代LCD，成为主流显示技术。
• 国内厂商积极布局：京东方、深天马等企业已在OLED领域展开布局，预计2020年中国OLED产能将占全球28%。

投资建议

重点推荐标的

• 京东方A（000725）：国内面板制造龙头，已在OLED领域布局，预计2020年成为全球第二大OLED供应国。
• 深天马A（000050）：国内第二大面板制造厂商，布局AMOLED、LTPS等前沿技术。
• 黑牛食品（002387）：计划转型OLED领域，预计具备柔性AMOLED生产能力。

可关注的上游细分领域

• 玻璃基板厂商：东旭光电（000413）
• 偏光片生产：三利谱（002876）
• 偏光片原材料：新纶科技（002341）、皖维高新（600063）
• 彩色滤光片：东旭光电（000413）
• 背光模组：康得新（002450）、激智科技（300566）
• 靶材：江丰电子（300666）
• 检测设备：精测电子（300567）

风险提示

• 显示面板国产化进程不达预期
• 上市公司OLED产业布局或投产进度不达预期
• 海外巨头加入加剧竞争格局
• 新的革命性技术可能颠覆现有行业格局
• 国内显示行业政策扶持方向变化
• 宏观经济、地缘政治、资金面等带来的系统性风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下