日出东方_谁与争锋_面板行业的进口替代_17页_1mb

大国崛起系列之一：日出东方，谁与争锋——面板行业的进口替代

核心内容

本报告探讨了中国面板显示行业从进口替代到国产化崛起的全过程，分析了显示技术的发展变迁、产业链结构、行业趋势及投资逻辑。报告指出，中国面板制造正在成为全球龙头，OLED作为新一代显示技术，将成为未来竞争主战场。

主要观点

1. 面板行业国产化趋势不可逆转：中国面板制造在出货量和市场份额上均呈现快速上升态势，正逐步走向世界舞台。
2. 中游制造环节优势明显：国内面板制造企业如京东方、深天马等在中游环节表现突出，但上游材料仍受国外巨头控制。
3. OLED成为行业未来发展方向：OLED在性能上几乎全面优于LCD，未来将逐步取代LCD，成为显示面板竞争的核心。
4. 国内OLED产能有望提升至全球28%：预计到2020年，中国将成为全球第二大OLED供应国。
5. 国内厂商积极布局OLED市场：京东方、深天马、和辉光电等企业正在加快OLED生产线建设，提升技术储备与市场竞争力。

关键信息

1. 显示技术发展历程

• CRT：1897年诞生，因笨重、耗能高、性能不足等原因逐渐被淘汰。
• LCD：1964年问世，2005年后成为主流，具备轻薄、成本低等优势。
• OLED：2009年进入市场，具备自发光、广视角、低功耗、高反应速度等优势，成为新一代显示技术。

2. 面板行业产业链结构

• 上游材料：包括玻璃基板、偏光片、混合液晶材料、彩色滤光片、靶材等，目前主要由国外企业主导。
• 中游制造：以面板生产为主，国内企业如京东方、华星光电、深天马等占据重要市场份额。
• 下游应用：包括电视、智能手机、笔记本电脑等消费电子终端产品，目前仍以国外品牌为主。

3. 国内面板行业发展趋势

• 消费电子市场潜力巨大：中国消费电子市场持续增长，预计未来几年保持10%左右增速。
• OLED市场增长迅猛：预计到2020年，全球OLED面板需求量将增长近4倍，复合年增长率约41%。
• OLED市场格局变化：目前韩国占据主导地位，但中国厂商正通过技术布局逐步缩小差距。

4. 国内OLED产能发展预测

• 2015年：中国OLED产能仅占全球9%。
• 2020年：预计达到全球28%，成为世界第二大OLED供应国。

投资建议

推荐标的

• 中游制造环节：

  • 京东方A（000725）：国内面板龙头，OLED布局领先。
  • 深天马A（000050）：国内第二大面板厂商，技术储备丰富。
  • 黑牛食品（002387）：积极转型OLED领域，布局AMOLED扩产。

• 上游细分领域：

  • 玻璃基板：东旭光电（000413）
  • 偏光片：三利谱（002876）
  • 偏光片原材料：新纶科技（002341）、皖维高新（600063）
  • 彩色滤光片：东旭光电（000413）
  • 背光模组：康得新（002450）、激智科技（300566）
  • 靶材：江丰电子（300666）
  • 检测设备：精测电子（300567）

风险提示

1. 显示面板国产化进程不达预期；
2. 上市公司OLED产业布局或投产进度不达预期；
3. 海外巨头加入加剧竞争；
4. 新的革命性技术可能颠覆现有行业格局；
5. 国内政策方向变化；
6. 宏观经济、地缘政治及资金面带来的系统性风险。

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间；
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间；
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师朱斌、王国勋，具有证券投资咨询执业资格。报告所用数据来源合法合规，分析基于专业判断，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担风险，本报告版权为西南证券所有，未经许可不得翻版、复制或发布。