大国崛起专题之汽车篇_消费升级与进口替代引领产业崛起

消费升级与进口替代引领产业崛起总结

核心内容

中国汽车工业在改革开放近40年的发展中，实现了从无到有的产业格局，正逐步向精益求精的产业定位转型。随着巨大的消费市场和日益强烈的消费需求，中国汽车工业迎来了转型升级的契机。未来10年，中国有望加速追赶传统汽车强国，提升品牌力并走向国际市场。

主要观点

1. 乘用车领域：自主品牌持续提升，尤其在SUV市场表现突出，2017年前三季度前十大最热销SUV中自主品牌占据7席，包括长城哈弗H6和吉利博越等车型。
2. 商用车领域：客车出口表现亮眼，品质提升带动国际地位增强，“一带一路”政策持续拉动出口增长。货车出口则相对受限，主要集中在欠发达地区。
3. 新能源汽车领域：国家政策推动新能源汽车产业发展，包括《节能与新能源汽车产业发展规划》、新能源与油耗双积分政策等，使我国新能源汽车销量跃居全球第一，产业进入高速发展期。
4. 零部件行业：中国汽车零部件产业已成为全球汽车生产配套基地，营收和利润年复合增速超过20%，形成了六大专业化生产集群，优质企业海外收入占比稳步提升。

关键信息

• 中国2010年成为全球最大的汽车贸易市场，2016年汽车销量达2803万辆，其中乘用车2438万辆，商用车365万辆。
• 截至2017年6月，中国汽车保有量超过2亿辆，但人均保有量仅为0.15，远低于发达国家水平。
• 新能源汽车在政策推动下实现跨越式发展，2015年销量超过美国，成为全球第一。
• 汽车零部件行业收入和利润持续增长，研发投入和研发人员数量年复合增速分别达21.03%和15.3%，逐步向高附加值产品转型。

重点公司

风险提示

• 汽车行业竞争可能加剧
• 新能源汽车推广可能不及预期

盈利预测与评级

• 福耀玻璃：预计2017-2019年EPS分别为1.38、1.64、1.93，PE分别为21、17、15。
• 上汽集团：预计2017-2019年EPS分别为3.14、3.40、3.63，PE分别为10、10、9。
• 宇通客车：预计2017-2019年EPS分别为1.72、2.11、2.39，PE分别为14、12、10。
• 精锻科技：预计2017-2019年EPS分别为0.64、0.91、1.21，PE分别为25、18、13。
• 万里扬：预计2017-2019年EPS分别为0.62、0.79、0.98，PE分别为17、13、11。
• 富临精工：预计2017-2019年EPS分别为0.96、1.24、1.36，PE分别为22、17、15。

行业趋势

• 消费升级：推动乘用车市场向SUV、MPV等高端车型转移，自主品牌逐步占据主导地位。
• 进口替代：国内零部件企业逐步实现高附加值产品国产化，提升自主品牌的盈利能力。
• 政策驱动：新能源汽车发展受到政策大力扶持，如双积分政策、油耗标准等，推动产业快速发展。
• 全球化布局：吉利、福耀玻璃等企业加速国际化步伐，参与全球市场竞争，提升国际影响力。

国际对比

• 国外汽车列强：如丰田、大众、福特等，已完成全球化布局，海外销量占比普遍超过50%。
• 国内自主品牌：在国际市场仍处于探索阶段，出口占比较低，但通过“一带一路”等政策有望提升。
• 新能源汽车市场：中国已成为全球最大的新能源汽车市场，2016年销量占全球销量的41%。

行业挑战

• 技术差距：在动力总成、电子电器控制系统等核心技术领域，仍需进一步突破。
• 品牌建设：自主品牌需加强品牌建设，提升产品均价和利润率，缩小与合资品牌的差距。
• 出口市场：虽然客车出口表现突出，但货车出口受限，需拓展更多国际市场。

总结

中国汽车工业正处于转型升级的关键阶段，消费升级和进口替代成为主要驱动力。自主品牌在乘用车和商用车领域表现突出，新能源汽车在政策推动下快速发展，零部件行业也逐步走向全球化。未来，随着技术进步和品牌建设，中国有望成为全球汽车强国。