20230831-国元证券-浩欧博-688656.SH-2023年半年报点评_收入快速恢复_投入加大拖累利润_3页_1mb

浩欧博（688656）2023年半年度报告点评

关键数据

• 营业收入：191亿元，同比增长2595%
• 归母净利润：2157万元，同比下降1145%
• 扣非归母净利润：1790万元，同比下降1553%
• 毛利率：60.72%，同比下降28.6pct
• EPS：0.034元

经营分析

收入端：上半年随医疗就诊率恢复，营业收入实现高速增长，略超市场预期，增长主要来自过敏和自身免疫业务。
利润端：净利润大幅下降主要因加大业务投入（研发、产能扩张、市场拓展等），费用率整体可控但单项目投入较大，拖累利润率。

驱动因素

1. 产品布局：过敏诊断产品覆盖数量国内领先，自免领域技术储备领先，有望抢占市场先机。持续扩充检测产品线，强化技术优势。
2. 产能扩张：湖南基地投产，目前拥有4个十万级净化厂房，保障产品交付能力。
3. 渠道建设：组建超190人销售团队，覆盖全国30余省的600家经销商网络，扩大市场渗透率。

风险提示

• 研发不及预期、竞争加剧
• 医保政策波动、监管风险

投资建议

预计2023-2025年营收为400亿、501亿、621亿，归母净利润0.06亿、0.091亿、0.113亿，PE分别为35、23、18倍，维持“买入”评级。

基本面指标（2023E）

• 毛利率：60.72%
• 归母净利润年增长率：-51.68%
• EPS（元）：0.095
• ROE：2.8%

风险提示

研发不及预期、市场竞争加剧、行业监管变化、政策风险。