深度报告-20210618-西南证券-浩欧博-688656.SH-过敏检测龙头_长期发展空间广阔_23页_2mb

浩欧博公司详细总结

核心内容

浩欧博是国内过敏和自免检测领域的龙头企业，拥有广泛的市场影响力和技术优势。公司专注于过敏和自身免疫疾病诊断，具备多项核心技术，并在过敏原检测和自免检测方面处于领先地位。随着我国过敏和自免检测市场的快速发展，公司有望持续增长并加速进口替代。

主要观点

• 市场潜力大：我国过敏检测市场从2017年的4亿元增长到2020年的6亿元，预计未来渗透率提升至10%，市场规模有望达到30亿元。自免检测市场预计到2023年将达到22.3亿元，渗透率提升至20%将带来40亿元的市场规模。
• 技术领先：浩欧博在过敏检测领域拥有56种IgE过敏原和80种食物特异性IgG过敏原检测能力，且率先推出定量检测方法。在自免检测领域，公司采用化学发光技术，相比进口产品具有更高的灵敏度、精密度和效率。
• 业绩增长快：公司2021-2023年归母净利润复合增速预计达到45%，EPS预计从0.90元增长至2.73元。
• 销售网络完善：公司在全国范围内拥有500家左右的经销商，覆盖30多个省份，并与金域医学、迈瑞医疗等企业建立战略合作关系。
• 盈利能力强：公司整体毛利率保持在65%以上，净利率逐步提升至30%以上，显示公司具备较强的盈利能力。

关键信息

市场空间与增长潜力

• 过敏检测：2020年市场规模为6亿元，2017-2020年复合增速为15%。预计未来渗透率提升至10%，市场规模有望达到30亿元。
• 自免检测：2020年市场规模为15亿元，预计2023年达到22.3亿元，2018-2023年复合增速为14%。若渗透率提升至20%，市场规模有望达到40亿元。

公司技术优势

• 过敏检测：公司拥有56种IgE过敏原和80种IgG过敏原检测能力，覆盖范围广泛。公司还拥有13种新增IgE过敏原检测项目正在申报中，已立项在研的过敏原有25种，未来可检测项目将达111项。
• 自免检测：公司已取得44个自免检测项目的注册证，涵盖多种自身免疫疾病检测。采用纳米磁微粒全自动化学发光技术，测试通量高，操作简单，具有显著的进口替代潜力。

业绩表现

• 营业收入：2020年为221.86百万元，预计2021-2023年分别为325.57百万元、421.23百万元和539.09百万元，复合增速为46.75%。
• 归母净利润：2020年为56.62百万元，预计2021-2023年分别为103.77百万元、135.14百万元和172.17百万元，复合增速为83.29%。
• 毛利率：整体毛利率保持在65%以上，过敏试剂毛利率达79%以上，自免试剂毛利率在56%以上。

财务指标

• PE：2020年为89倍，预计2021-2023年分别为49倍、37倍和29倍。
• PB：2020年为24.44倍，预计2021-2023年分别为16.27倍、11.33倍和8.17倍。
• ROE：2020年为27.43%，预计2021-2023年分别为33.47%、30.36%和27.89%。

风险提示

• 研发不及预期：若研发进展不如预期，可能影响公司未来竞争力。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧。
• 产品降价风险：市场环境变化可能导致产品价格下降，影响盈利能力。

未来展望

浩欧博作为国内过敏和自免检测的龙头企业，凭借其技术优势和市场布局，有望在未来几年内持续增长并加速进口替代。公司与金域医学、迈瑞医疗等的合作也将为其带来更多的市场机会和增长动力。预计公司未来将继续保持良好的盈利能力，并在行业中占据重要地位。