20191027-天风证券-家用电器2019W43周观点：三季报陆续出炉_，厨电板块有望边际改善_12页_1mb

家用电器行业周报总结

核心内容

本周家电板块整体表现略强于大盘，沪深300指数上涨0.71%，家电板块上涨0.51%。其中，白电、黑电、小家电分别上涨0.58%、0.88%、1.13%。个股方面，新宝股份、三花智控、海信电器、珈伟新能、英唐智控涨幅居前；立霸股份、*ST德豪、顺威股份、康盛股份、奥马电器跌幅居前。

主要观点

1. 行业基本面分析

• 三季报表现：家电行业三季报大致符合预期，行业龙头公司预计仍将保持稳健增长。
• 白电龙头：白电龙头公司受益于规模优势、渠道优势以及成本端和增值税红利，业绩利润率保持稳健，性价比高。建议关注美的集团，其多品类销售数据表现优异。
• 厨电板块：地产竣工数据连续两个月回暖，改善了对房地产市场的悲观预期，预计对家电需求产生正向拉动。厨电板块基本面有望改善，推荐老板电器和华帝股份。
• 小家电趋势：小家电板块呈现消费升级趋势，建议关注苏泊尔，其在中高端品牌及新品类布局上表现突出。

2. 原材料价格走势

• 铜价：SHFE铜价上涨1.63%，2019年以来铜价微跌0.73%。
• 铝价：SHFE铝价下跌0.11%，2019年以来铝价上涨4.05%。
• 塑料价格：中塑价格指数下跌0.07%，2019年以来累计下跌5.94%。
• 钢材价格：钢材综合价格指数下跌1.09%，2019年以来累计下跌1.16%。

3. 行业零售数据

• 空调：行业整体销量同比增长7.6%，美的和海尔周度销量分别增长51.9%和54.0%，显著优于行业平均水平。
• 冰箱：销量同比增长24.2%，均价增长18%。
• 洗衣机：销量同比增长19.0%，均价增长15%。
• 彩电：销量同比增长44.0%，TCL和创维分别增长117.6%和62.3%。
• 小家电：部分品牌如摩飞、苏泊尔等在展会中展示了新产品，推动了销量增长。

4. 重点推荐个股

• 美的集团：推荐买入，公司积极构建多品牌体系，推动渠道扁平化，PE估值15.96x（2019）和14.01x（2020）。
• 新宝股份：推荐买入，公司积极向内销ODM龙头转型，PE估值21.01x（2019）和18.08x（2020）。
• 格力电器：推荐买入，公司治理改善预期明显，PE估值11.93x（2019）和10.82x（2020）。
• 海尔智家：推荐买入，公司全球品牌运营及研发制造国家化加速，PE估值12.02x（2019）和10.92x（2020）。
• 海信家电：推荐增持，公司转型中央空调龙头，PE估值9.12x（2019）和8.08x（2020）。
• 三花智控：推荐买入，受益于变频比例增加及特斯拉Model3放量，PE估值29.00x（2019）和25.00x（2020）。
• 苏泊尔：长期推荐，公司在国内小家电市场表现强劲，PE估值31.65x（2019）和26.84x（2020）。

关键信息

• 风险提示：房地产市场、汇率波动及原材料价格波动可能对行业产生影响。
• 行业动态：
  • 白电：云米科技发布AI变频空调，推动智能家电发展。
  • 黑电：HDR10+生态链高峰论坛召开，提升电视技术标准。
  • 小家电：摩飞等品牌在展会上展示新产品，推动市场增长。
• 资金流向：美的和格力受到北上资金净买入，格力全年净买入为主。
• 下周展望：继续关注家电板块三季报披露，分析行业表现。

行业走势

• 周度表现：家电板块整体上涨0.51%，优于沪深300指数。
• 历史表现：2017年以来家电板块走势显示，行业在不同时间段有波动，但整体呈现增长趋势。

投资建议

• 综合行业走势、三季报表现及原材料价格，建议关注美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控及苏泊尔。
• 长期看好小家电市场，推荐苏泊尔；短期关注厨电板块回暖带来的机会，推荐老板电器和华帝股份。

附录

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